退市？駛乜驚呀！

自從伯南克在6月中發表了會考慮在今年開始縮減買價規模後，環球股市便開始了玩這個｢估吓幾時退市」的遊戲，個玩法好簡單，只要美國經濟數據向好，就覺得聯儲局好快會退市，影響環球資金流，股市下跌；美國數據偏壞呢，咁就估伯南克唔會咁大膽退市住，繼續印銀紙，股市上升。這遊戲好容易玩，三歲細路仔都會識，但理智嗎？絶不。

投資者好容易混淆縮減買債規模及退市兩者。退市，即係美國聯儲局唔單止會完全停止買債，而且仲要收回之前印過出黎的錢，並可能會開始進入加息周期，在市場抽走大量的資金，股市大跌自然合情合理。但係而家伯南克只係提出縮減買債規模，唔係話完全停止買債，更加完全無提及過會從市場收回之前印出來的銀紙：即係有老闆每個月俾$85你買股票，買了7個月，老闆突然話會喺年底減少俾你買股票嘅錢，可能每個月減到$75或$65，但你依然會有錢買股票，而且老闆唔會亦都未諗過收返之前借左俾你的$595，這$595，你依然可以用黎投資買賣賺錢。

美國減少買債只係減低了美股只升不跌的不合理預期，所以美股要調整係合理的。但是，老闆借左俾你的$595，你依然要揾地方投資，但係美股已經失去長升的預期，資金好自然會流去其他市場，好似香港年初至今大幅落後而估值又偏低的市場。你可能會話，南亞市場最近唔係出現因為美國可能縮買債而走資嗎？原因又為何？畢者認為原因有二：(1) 當地經濟增長差過預期，及(2)當地股市自年初至今已累積一定的升幅。縮減買債規模純粹為獲利的藉口而已。

你仲係擔心美國縮減QE會引發資金流返美國市場？畢者至今仍睇唔到資金有大舉流出香港的跡象，以港匯為例，在6月中伯南克宣佈會退市之後，港匯對美元不單沒有轉弱，更加有輕微轉強的走勢，或顯示某些聰明錢可能已經開始慢慢流入，部署第4季的策略。

總括而言，畢者認為各位基本上可以唔駛估究竟會唔會縮減買債，伯南克都講到明今年內一定會做，而美國經濟數據好明顯又唔會突然轉壞到要聯儲局繼續大規模買債去支撐。今年內縮減買債已成事實，但如上文所述，畢者認為反而會利好中港股市表現，待中國三中全會明確今後經濟發展政策後，相信大落後的恒指有機會再展升浪。