30年前怡和＝今日和黃

香港首富李嘉誠先生，旗下公司連番出售持有資產，社會評論主要認為是撤資。其實本地投資者大規模撤資，在三十年前已經發生過，就是老牌英資公司怡和集團，於1983年遷冊至百慕達，由於企業遷冊後，香港的公司便變成海外公司的附屬機構，控股形式和資金轉移的途徑，產生很大分別，故當年同樣引起社會極大迴響。

到1992年時，怡和更將第一上市地位轉至倫敦，1994年直接把香港的上市地位取消，同系的牛奶公司、置地、文華東方等，也陸續取消香港上市地位，所以如自己這批八十後投資者，如果沒有查看舊資料，應該不知道發生過這件事。

當年很多投資者，認為怡和撤資後，必死無疑，事實上由於公司資產仍集中在香港，但不受內地政府歡迎，94至97年即使本地經濟向好，其股價亦只是在橫行未見受惠，及後遇上97年金融風暴，業務更連番重創，休養生息多年，直至03年才明顯好轉。

打開怡和的年報，會看到惠康、萬寧、美心、牛奶公司、文華東方、置地系商場和大廈等生意，並持有7-11、必勝客、宜家傢俬及多個知名汽車品牌的地區代理權。2003年起，未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)由4億多美元，上升至2012年的46億多美元，增長超過十倍，作為一間綜合企業，升幅十分驚人，過去二十年間，怡和股價亦大幅跑羸恒指(見圖)，如果再計入股息，投資在怡和身上，回報會比和黃(13)，甚至藍籌股王煤氣(3)更高。

自計劃百佳賣盤後，又有將港燈打包成商業信托再上市，如果計及之前拆售雍澄軒失敗一事，似乎長和系出售在港資產，已成為其核心策略，其實不必太在意超人是否承認，正在撤資或將來會否遷冊。參考怡和的表現，對一些在政治或民間不受歡迎的富豪，出售業務，拿回現金，轉為低調，去歐洲或東南亞國家投資，這四部曲如果處理得宜，忍受幾年的陣痛後，可能會有新的景象。

有耐心的長期投資者，其實應該考慮和黃，誠哥的投資眼光的準繩度，相信是國際公認的高，集團從沽售香港業務中，可收回大量現金，實現資產的價值，將來應該會買入新的資產，提供長期的增長潛力。

(公司客戶持有和黃(13))