派安東油服強勢有因

【iMoney智富雜誌—股壇維基】 若數近月最當旺板塊，非油氣股莫屬，其中油氣設備股安東油田服務（03337），在中央頁岩氣補貼政策之下，更是旺上加旺。到底頁岩氣的發展潛力如何？相關概念股又能否受惠？本文將嘗試淺析。

「頁岩氣」可算是今年最火熱的詞語之一，這邊廂，美國磨劍十年開發技術，近年終於成功量產，有望達到能源自給自足。另一邊廂的中國，本周宣布由2012年至2015年，對開採頁岩氣企業補貼每立方米0.4元人民幣，以推動頁岩氣開採。市場盼美國能源夢於中國重演，相關股份如安東油服、宏華集團（00196）、珠江鋼管（01938）等一再被炒起。

中央支持開採頁岩氣頁岩氣屬於「非常規天然氣」，具有儲量大、開採難的特點。不過隨着開採技術進步，「常規」與「非常規」的界日漸推移，美國一間油氣服務公司經十多年研究，近年終於突破技術關口，有望帶動新一輪能源革命。

據專家所指，美國開採頁岩氣技術獨步全球，其他國家暫時仍望塵莫及。不過在儲量方面，中國卻並不失禮，美國政府的能源報告更指中國頁岩氣儲量是全球之冠，可以想像一旦成功開發，潛力是多麼驚人。

內地在「十二五」規劃中，表明將大力推廣天然氣，其使用佔比將由2010年的4%提升至2015年的8%。由於中國常規天然氣資源不多，中央近年着手發展非常規天然氣，國家能源局於今年3月公布《頁岩氣發展規劃》，目標於2020年頁岩氣產量達1,000億立方米，加上最近公布的補貼政策，反映當局的決心。

國際龍頭入股惹憧憬

雖然開採頁岩氣在中國「十劃未有一撇」，但市場一於少理，先行追捧相關設備股，安東油服正是表表者。油氣服務涉及大量專業知識，行外人較難理解，惟安東油服7月獲全球最大油服公司斯倫貝謝（Schlumberger）入股20.1%，成為股價一大催化劑。斯倫貝謝是少數掌握頁岩氣開採技術的公司，入股是否為食「大茶飯」鋪路，引起市場極大憧憬。

至於安東油服，本身亦是內地領先的油氣服務公司，當中以天然氣開採服務為主，佔營業額約七成。安東油服的定向鑽井及壓裂技術領先全國，並佔內地最大市場份額，以公司的經營地位，應是開發頁岩氣的受惠者之一。不過如上所述，開發頁岩氣非十年不為功，安東油服未必能於短期內受惠，近日股價持續急升，似乎正預支多年後的盈利增長。

估值或反映利好因素

事實上，安東油服董事長羅林接受訪問時坦言，現時開發頁岩氣的經濟效益很低，未來發展重心仍以海外傳統業務為主。安東油服近年發展迅速，主要是跟從中國石油化工（00386）及中國石油（00857）「搵食」，兩公司合共佔總營業額約九成。近年中國積極赴海外發展油氣項目，安東油服正好受惠，這從公司海外營業額佔比快速上升可見一斑。 

誠然安東油服中期業績亮麗非常，不僅純利大增1.5倍至1.25億元人民幣，股本回報率亦回復至雙位數字，而且應收帳 問題大幅改善，令現金轉換周期大為縮短，反映管理層執行能力甚強。不過在估值方面，公司的預測市盈率高達20.2倍，相比國際同業約12倍有很高溢價，即 使是入股公司的國際龍頭斯倫貝謝，預測市盈率亦不過17倍左右，反映市場對安東油服十分樂觀。 

中央正就開發頁岩氣摩腳擦掌，安東油服作為內地領先設備股，率先上揚合情合理，不過相關技術始終發展需時，加上公司估值不低，現時未必是長線投資的最佳時機。

撰文：林嘉俊