【基金解碼】市場暗湧多 另類投資攻守皆宜

美聯儲推遲到十二月才加息，此前的十一月又有總統大選，結果亦未明朗，加上英國公投脫歐後，對金融市場的影響逐步浮現，現時投資股票市場需要承受更多波幅及風險，因而令包含另類投資的多元資產或均衡基金吸納了大批捧場客。

多元資產的好處，是風險更能分散，相比只投資在股票或債券等的基金產品較為安全，資產配置亦有較佳靈活性。多元資產的興起，都是近數年的事，除了投資於股票和定息債券外，亦會投資於其他在非公開市場上交易的資產，包括黃金、衍生工具、私募基金、息率較高的房地產投資信託基金，以及近期大熱的飛機融資。由於配置包含股債及其他類別，多元資產配置一向被視為進可攻、退可守的產品。

多元資產已是機構投資者重手持貨的產品類別，而最愛此類另類投資的，正是財雄勢大的保險資金。保監會近日披露今年首七個月的保險統計數據報告顯示，為了抵禦低利率風險，險資的另類投資高達四萬四千億人幣，佔比高達百分之三十五，比重再創新高，並已經超過債券投資的百分之三十三點九，成為第一大重倉持有的資產類型。

險資加大力度

中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德雲指出，統計顯示，過去三十年，另類投資基金的平均年度回報，大約為百分之二十四，遠高於同期公募基金的百分之十一，和對沖基金的百分之十四。

截至去年底，內地保險業的境外投資額約三百六十億美元，僅佔保險業總資產的百分之一點九，與規定的境外投資上限百分之十五，仍有大段距離，險資將成為另類投資的一大動力。

不少內地保險亦已聲言，未來會加大另類資產的配置。中國人壽（02628）副總裁趙立軍早前表示，集團現時的另類投資的佔比仍然較低，另類投資主要包括基礎設施、非上市公司股權、不動產投資等，相關領域未來會加大力度。

飛機融資好賺

除了險資外，其他資金對另類投資的興趣亦愈來愈濃。中投公司董事長丁學東接受內地傳媒訪問時亦表示，兩年後中投總資產規模或達一萬億美元，成為全球第一的主權財富基金，而中投未來另類投資規模佔比將達百分之五十以上。

此外，光大控股（00165）今年初亦發起成立多策略另類投資基金（FoF基金），首期基金已承諾規模達五十億人民幣。光大控股指，多策略另類投資基金可以大幅提高機構投資人投資組合的多元化，有助於減低投資組合相關性市場波動。

近期百達資產管理亦推出首隻香港註冊的基金「百達策略收益」，為偏重亞洲股債的多元資產配置，可投資的產品除了固定收益證券，例如國家主權債券，以及企業和高息債券、股票，尚有直接或間接的另類投資，包括市場大熱的飛機融資。截至八月底，該基金持股票共百分之五十、債券佔百分之四十一、另類資產佔百分之九。此基金可向零售投資者提供離岸人民幣（ＣＮＨ）貨幣選擇，並且為該行將來參與中港基金互認而鋪路。

百達資產管理多元資產部門主管 Percival Stanion指出，其團隊早於一○年開始透過飛機融資來增加投資收益，其中一種飛機融資是融資租賃，即飛機租賃公司購買航空公司選定的飛機，如Ａ三八○型號，並享有飛機擁有權，在一定年期內將飛機出租給航空公司使用。

他指出，金融海嘯過後，銀行放貸受到限制，航空業購新機的融資成本更高。即使在低息環境之下，此類飛機租賃每年的收益率亦可高達九點五厘，就算飛機發生意外，亦能從保險公司獲得賠償。部分於倫敦證券交易所專業基金板（Specialist Fund Segment）上市的飛機租賃公司，每季都會派發股息，而年息率更可逾八厘。相關資產配置策略早已在歐洲市場落地開花，而百達資產管理今年九月開始，將概念引進香港。

 

撰文︰伍逸華

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