保利協鑫股價轉弱原因何在？

保利協鑫（３８００）股價於最近兩周持續下滑，今日最低見到２．３８元，收報２．４２元，下跌０．１元，跌幅接近４％．其股價明顯轉弱，原因何在？

受去年年第四季中國光伏裝機高峰期和今年第一季日本和英國等市場的強勁需求影響，多晶硅價格自去年１２月起開始上漲，升至今年３月中旬每公斤２２．６美元的高位，累積升幅接近３０％．

不過，日本近期下調可再生能源上網電價，１．１KW以上的非住宅光伏項目電價由上一財年每度３６日圓下調至３２日圓，降幅為１１％，新電價自４月１日起開始執行．加上國內需求有所減弱，令多晶硅價格開始回落，本周多晶硅現貨平均價格每公斤報２１．９５美元，按周下跌０．２％．

市場更擔心的是，多晶硅價格在第一季急升近三成後，會觸發行業過度投資，令產能過剩重現．據估計，今年太陽能和半導體級多晶硅需求為２８萬噸，而供應將比需求多出４０％．

據了解，幾乎國內所有多晶硅龍頭企業都己宣布了自己的擴產計劃．以保利協鑫為例，截至去年底，其多晶硅產能維持於６５０００噸，而產量為５０４４０噸．去年集團利用硅烷法生產出高質量顆粒硅產品，今年將會進行商業化量產，加上使用改良西門子法生產多晶硅，今年多晶硅產能料會增加至７萬噸以上．

由於提煉多晶硅需要消耗大量煤炭，所以在內蒙古及新疆等煤炭資源豐富地區仍然不斷有年產萬噸以上的新項目規劃，例如目前產能僅為６０００噸左右的內蒙古峰威硅業，明年３月前產能將擴大至５萬噸．據粗略估計，今年國內多晶硅產能將達到１５萬噸．

國際方面，德國的Wacker、韓國的OCI、韓華和三星、日本的德山都有擴產計劃，其主要市場都是中國．雖然去年中國對從美國和韓國進口的多晶硅產品進行了雙反（反傾銷和反補貼），但多晶硅進口數量仍在增加，進口量估計約為８萬噸，佔國內需求比例保持在一半左右．

上文提到的使用硅烷法工藝生產多晶硅，好處在於整個生產過程耗電在２５度以下，可以大大節省能耗，是現有最好的改良西門子法的３５％左右．第二代和第三代硅烷法技術量產後，能將多晶硅生產成本降至每公斤１０美元，是改良西門子法的一半．目前國內企業仍採用改良西門子法工藝，而在海外，一些多晶硅生產企業已開始改用硅烷法工藝，取代改良西門子法工藝，未來會否對國內多晶硅行業帶來衝擊，端視硅烷法工藝的量產情況． (筆者沒有持有上述股票)