雅虎香港財經 國美管理大股東業務 醜女能否大翻身？
國美零售（SEHK:493）大股東黃光裕一度是內地首富，但是在2010年至2020年間因為刑事問題失去自由，錯過了內地互聯網崛起的年代，也錯過了挽救國美被電商平台打殘的最佳時機。
不過，黃光裕回復自由後，開始重整旗鼓。近日國美獲得大股東旗下物流、電商解決方案平台業務的管理服務合約及認購權，究竟能否藉此協助國美醜女大翻身，就要剖析相關業務的增長潛力。
2008年，黃光裕和劉強東兩位富豪命運的轉捩點。同年初，京東開始銷售平板電視，6月京東將家電產品銷售範圍擴展至冷氣機、雪櫃，完成在網上銷售3C產品全線搭建。
11月，黃光裕被調查。由當時開始，國美分店成為包括京東在內的電商平台的線下陳列室，但電商平台的家電售價較線下電器舖更便宜，消費者還是幫襯電商平台。
國美被京東打殘
雖然國美開始轉型，2016年營業額更升至767億元人民幣的高位，但往後拾級而下。去年國美營業額僅為441億元人民幣，但京東的電子消費品及家電銷售收入已經升至4,009億元人民幣。所以國美電器無疑已經成為醜女。
不過，2020年黃光裕重獲自由起，國美開始靜極思動，同年4月拼多多（NASDAQ:PDD）和國美達成協議，國美開始從拼多多引入流量，以加強線上零售的營業額。上週國美宣布和由大股東控制的國美管理訂立框架協議，前者同意為目標公司提供管理服務，由2022年至2024年為止，並獲得認購相關目標公司的權利，直至2024年為止。目標公司包括國美家、共享共建平台、打扮家、安迅物流和國美窖藏。
現正處於畫餅充饑階段
如果單憑通告內容描述，國美家為商廈管理及食物及零售實體管理，未來在內地各級城市開店，甚至可以提供業務模式輸出的服務。
共享共建平台向商戶提供科技賦能，為商戶引入流量及協助商家縮短建立應用程式時間的服務。打扮家則是家居建材及建築訊息的平台，安迅物流提供物流服務，而國美窖藏則是提供私人酒窖及共享倉庫及收藏品買賣。
不過，通告未有提供業務營運數據，可能與這些業務未有大規模開展有關。
如果國美成功發展這些業務，固然能夠以服務費形式增加收入，而2022年至2024年三年的服務費上限分別是8億、10億及10億元人民幣。
但這些業務仍處於畫餅充饑的階段，亦不見得太有獨特性，所以投資者不宜在現階段追入國美，倒不如待國美公布2022年中期業績時，再衡量這些業務的增長潛力。
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