雅虎香港財經 基金論勢｜恆大拆彈 股債投資者最受傷（盧志威）
假如真的如傳聞中所講，要把恒大（3333）一分為三變為國企，即是代表至少會有三間國企出手，假設2萬億債，即是平均每間7,000多億，隨時需要多間國企合組財團才能承接，還有一個重點是優先保護恒大的購房者和其理財產品的投資者，即是債券、股票投資者會受害。
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這種包底方法，要看看實質上是怎樣操作，如果樓盤未賣，還可以找人接手，繼續開發然後出售，如果已經賣了，錢就入了恒大，就算找人接手，難道要無償建樓，然後交樓嗎？還有起好之後，可能質素不如預期，到時應該找恒大，還是找國企？種種問題其實難以解決。
單靠自己難解決問題
唯一可以肯定的是，發展到今日單靠恒大自身已不能解決問題，因為缺乏足夠的現金流繼續開發，股票和債券的持有人將會是最受傷害，因為中央政府的態度很明顯，就是精準救援，對於影響社會穩定的購房者和理財產品投資人，可能會施加援手，但對於海外投資人，卻不會做任何事。
拒絕用國庫去救援私人投資者，這件事沒有錯，但是對於金融市場會造成信心打擊，在財務上其他發展商也面臨恒大的處境，如果投資者拒絕在市場投資，這個信心危機可能蔓延，市場會猜測誰是下一個恒大，一般消費者唔夠膽買樓，債券投資者唔夠膽買債，股票更加唔使講，金融市場接近冰封，所以處理得不好，可能埋下新一輪危機的炸彈。
盧志威
本欄逢周五刊出
