雅虎香港財經 教你一招比特幣套利策略
話雖筆者一直看好比特幣，但大多人也會被比特幣的波動率嚇怕，畢竟比特幣歷史最大回撤高達80%以上。因此，身邊不少朋友會問道，到底比特幣除了Buy and Hold外，還有其他風險較低的策略嗎？
比特幣可利用期貨價差獲利
事實上，比特幣存在大量套利空間。虛擬貨幣交易所一向皆有不少工具供投資者選擇，如季度期貨（Quarterly futures）、永續期貨（Perpetual futures）等等。
不過，由於期貨先天性會提供槓桿，因而吸引大量投資者搶購，導致期貨出現不同程度的溢價（Premium）。
例如執筆時比特幣現貨為55135美元，但Binance 6月期貨卻為57419美元，而9月期貨更高達60300美元。若計算溢價，6月期貨為4.1%，而9月期貨則為9.4%。因此，投資者若要運用期貨槓桿這好處，便要多付出4至9%的價格購買。
所以，若資金充裕而又不需要槓桿的投資者，買現貨為最佳選擇；相反，不想冒價格風險的投資者，不一定「袖手旁觀」，而是可以考慮賺取上述差價。
操作十分簡單，只需沽出若干數量的期貨同時買入同等價值的現貨對沖風險便可以。舉例，沽出5萬5千美元等值的6月期貨，再買入1顆比特幣現貨，同時持有到6月尾，便可賺取2000美元以上的溢價。當然，若沽出9月期貨，更能賺取5000美元的利潤。
做好對冲是必要
注意，很多人忽略同時買入現貨對沖的重要性。倘若忘記對沖風險，後果非常嚴重；若比特幣大跌，沽空期貨固然大賺，倘若比特幣爆升，則會出現嚴重虧損。
你可能想，以上套利策略獲利非常簡單，市場不應有「Free cash on the table」的情況。的確，當中有一定風險存在 — 主要是持倉中途價格波動的風險。
持倉風險指的是，那4%至9%的溢價並不是於一晚內收窄至0，而是隨時間慢慢收細，而且中途有機會變闊。
例如比特幣大漲時，期貨溢價往往變大，上週比特幣處於60000美元時，期貨能高達70000美元。若你於溢價2000美元時建倉，於上述情況，淨動虧損達8000美元（期貨虧損：57000-70000=-13000美元；現貨盈利：60000-55000=5000美元）。因此，期現套利（Futures spot arbitrage）的風險就是中途有機會需要捱價，所以，預留資金是必須的。
投資者若有興趣，當然可以待溢價變大時才出手，年中曾出現高達2-3成溢價，另外亦可先以小注執行，當操作純熟後，再慢慢加大注碼，實行套利策略。
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