中國經濟觀察：大宗商品漲價料續推高通膨 但暫難觸發貨幣政策收緊

【彭博】-- 中國4月份工業品出廠價格漲幅超出預期，同時消費者通膨率仍然相對受抑。分析師認為，後期通膨增速仍將繼續上行，但尚不足以觸發貨幣政策收緊。

根據國家統計局數據，工業生產者出廠價格指數(PPI)同比飆升6.8%，創2017年10月以來的最大升幅，亦超出6.5%的預估中值居民消費價格指數(CPI)同比上升0.9%，略低於預期的1%

以下是分析師觀點：

可能繼續上行

ING Bank NV駐香港的大中華區首席經濟學家彭藹嬈在報告中稱，據報導五一小長假期間消費者支出和國內旅遊活動都超出了疫前水平，CPI漲幅在未來幾個月料繼續上升PPI方面，因市場為避免大宗商品價格更多上行，有可能提前進行採購，也會進一步推高上游價格這一情形有可能持續到中國政府發出更多抑制原物料價格上漲信號時才會結束保銀資本管理公司首席經濟學家張智威在點評中稱，PPI對CPI的拉動，大部分被食品、尤其是豬肉價格下行所抵消；CPI後期料繼續上行，但增幅預計在年內都不會超過政府設定的3%目標

傳導速度或更快

澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬在報告中稱，在上一輪2016年再通膨期間，通膨壓力的傳導較為遲緩但本輪通膨傳導可能更快，因在疫情背景下，消費部門頭部企業市場占有率提高、定價權提升

政策動向

野村首席中國經濟學家陸挺等發布的點評稱，中國央行不太可能通過收緊政策來應對PPI通膨，而可能對信貸成長目標進行必要的上調此舉意在令信貸成長與名義GDP成長匹配，後者會由於商品價格的上漲而提高；中國政府還需要確保短期不會過於激進地實施減排行動邢兆鵬認為，當前就業和金融風險仍是監管層關注重點；預計主要政策利率將持穩但若關鍵指標利率如7天回購/逆回購利率出現上漲，將意味著貨幣政策基調發生變化張智威則預計，中國央行將會收緊貨幣政策，不過原因並非通膨擔憂，而主要在於資產泡沫風險，尤其是房地產行業

(新增政策動向下野村觀點)

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