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中國電力配股後為何更值得買?

·3 分鐘文章

中國電力(SEHK:2380)於12月2日公佈以先舊後新形式配售逾10億股,佔擴大後股本9.48%,由於折讓高達12%,消息隨即令公司股價急挫14%。然而在檢視配股後的發展大計,公司也許更值得長線投資。

中國電力以先舊後新方法按每股3.8元配售10.25億股,較12月1日收市價4.34元折讓12.44%。除了因為配股即時上板外,導致中國電力股價急挫的元兇,還包括3.8元為原先配售文件所定的下限價,加上最終配股計劃較原定計劃配售8.5億股股份多約20%,佔擴大後股本9.85%,令每股權益更為稀釋,這些都較市場預期為差。

更多內容:電力股勁飈 剖析華潤電力還能走多遠

然而中國電力是否值得投資,關鍵在於次配股集資39億、淨額為38.67億元的用途。公司指出,是次配售所得擬作開發及拓展集團的清潔能源業務及作為一般營運資金,這對於當前以火力為主要發電業務的中國電力的前景相當重要。

向潔淨能源轉型

中國政府訂出全國淨碳排放量2030年前見頂(碳達峰)和2060年前降至零(碳中和)兩大目標價,風力和太陽能發電等潔淨能源前途一片大好。然而截至6月底中期業績顯示,中國電力總營業額的62.7%是來自火力發電,水力和風力發電只佔19.1%和9%,比例之低,令公司陷入尷尬局面。事實上,政府國策已訂明發展目標,中國電力只能盡力配合,因此配股所得主要主要投放到潔淨能源,除了是配合國策外,也是關係到公司發展前景。公司10月時表示,目標清潔能源裝機佔比於2021年底接近60%、2023年底超過70%、2025年底超過90%、2030年底超過95%。是次配售正好為追趕目標提供資金。

中國電力的轉型正在加速,如中國電力日前公布,與湖北省麻城市能源投資開發有限公司共同出資建設「麻城多能互補百萬千瓦新能源基地」項目正式開工建設。項目規劃建設容量為130萬千瓦,總投資71.6億元人民幣。

此外公司也早前向合夥企業轉讓中電神投的股權,預計公司持有中電神投股權比例將由80%降至40%,出售將帶來1.7億元人民幣收益,同時設立能源投資支持轉型。相信公司未來將有更多類似項目出台,成為公司股價的助燃劑。

截至2021年9月止九個月,中國電力合併總售電量上升17.3%至7,575萬兆瓦時,其中燃煤發電、風力發電及光伏發電售電量分別增加21.1%、50.7%及53.1%,至4,679萬兆瓦時、434萬兆瓦時及543萬兆瓦時,水力發電售電量則減少5.7%至1,833萬兆瓦時。中國電力的潔淨能源由於基數較低,加上國策支持,故正處於高速發展階段。值得留意是,政府嚴格管控電價,早前在煤炭價格急升後,火電的收入即使上升但普遍仍未能覆蓋成本,令不少火電公司出現虧損。

結語

按12月3日收市價4.13元計,公司今年預測市盈率為16倍左右,對比過去5年平均PE約11倍明顯為貴。然而在國策支持下,中國電力加大潔淨能源可望改善對火電的依賴,從而降低盈利被煤價上升侵蝕的可能,即盈利前景將更為樂觀,可望在一眾火電股中突圍而出。因此配股價後股價雖然顯著回吐,但從長遠發展而言,現價仍可吸納。

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