中資銀行東山再起 股價在科技巨頭失意的背景下飆升

【彭博】-- 長期表現不佳、估值徘徊在歷史低點附近的中資銀行股，現在可能終於有了一些好消息讓投資者為之振奮了。

被譽為中國零售銀行之王的招商銀行，創造了有史以來最佳年度開局，股價在香港市場上漲了24%--是基準的恒生指數漲幅的兩倍多，率領其他銀行股走高。分析師和投資者預計這一強勁勢頭將繼續下去，中金公司預測，中國內地銀行在香港上市的股票在2021年有60%的上漲空間。

銀行股受到追捧的主要原因是，中國當局正在從消費者貸款到信用評分等多個方面，對螞蟻集團和其他金融科技巨頭進行整頓。一些分析人士說，此舉應該會為傳統銀行提供喘息空間去收復部分失地。而且隨著投資者撤離估值高昂的科技股、進入更便宜的替代股票，銀行股也勢將從相關的潛在資金流入中受益。

「中資銀行最糟糕的時期已經過去。投資者預計中國經濟將進一步好轉，銀行股目前估值很低而市場中的流動性很強，」第一上海首席策略師葉尚志稱。「一旦科技股有點貴了，投資者就可能會開始把資金投向傳統銀行等舊經濟股。」

中國四大國有銀行的股票在香港市場的價格約為它們估計賬面價值的一半或更少，是其12個月預估收益的五倍。相比之下，阿里巴巴集團的預期本益比為25倍，騰訊控股為43倍。

中國周一公佈，第四季度經濟增速超過了疫情爆發前的水平，從而得以在其他主要經濟體收縮之際實現了全年擴張。

雖然中國2020年經濟增速為四十年來最低的，但是成功控制住Covid-19疫情之後，經濟的V型復甦勢將減輕要求中資銀行履行愛國職責的壓力。大型銀行在去年上半年遭遇了十多年來最嚴重的利潤滑坡，原因是它們被要求在疫情期間減輕大量國人和企業的財務困難。

招商銀行和興業銀行上周報告了2012年以來最強勁的利潤增幅，不良貸款率意外下降。張帥帥等中金公司分析師周日在一份報告中稱，繼在2020年估計下降了4.5%之後，該行業的利潤在2021年可能同比成長9.2%。

在政府啟動去槓桿運動、導致不良貸款堆積後，中資銀行股自2018年以來一直處於下跌狀態。而新冠疫情給銀行帶來了更大的壓力，因為它們被要求放棄合計1.5萬億元人民幣（2310億美元）的收益，並向借款人提供更廉價的資金。

「這次不同的是，中國的反托辣斯行動促使資金從成長股轉向了價值股，而且這一輪動可能會持續到第一季度，」招銀國際分析師Terry Sun說。「對金融科技公司的審查收緊，將讓傳統金融機構，特別是擁有全國性分支機構網絡的銀行受益。」

誠然，一些投資者認為銀行股價格上漲得過快、過早。招商銀行和興業銀行A股的相對強度指標已超過70，這在一些交易員看來是超買的跡象。但是目前尚不清楚，隨著小公司償債寬限期於3月份到期，銀行的不良貸款是否會反彈。

招商證券本周進行的一項調查顯示，48家共同基金和資產管理公司有52%表示對中資銀行A股未來三個月表現持樂觀態度，40%持中性看法。將近80%押注，在香港上市的中資銀行股將追趕甚至跑贏A股。

九圜青泉科技的首席投資官陳嘉禾說，今年該板塊的看漲理由只會變得更強。在他的1.70億元人民幣的投資組合中，約有30%是銀行股。

陳嘉禾說，螞蟻集團被整頓只會讓他對該行業更加樂觀，因為對互聯網平台的遏制將意味著銀行面臨的競爭減少，並讓銀行系統更加穩定。「除非我持有的銀行股價格至少翻了一倍，否則我不會考慮出售。」

原文標題China Banks Stage Comeback as Big Tech Crackdown Spurs Rally

(新增最後四段)

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