京東健康IPO上市 剖析是否值得抽

聶振邦
·4 分鐘文章

繼恆大物業 (SEHK:6666) 於周一 (11月23日) 開始招股,集資金額上限高逾1,581億港元,再掀市場關注巨企來港上市,市傳京東健康最快於本週開始招股。

於初步招股書顯示,集團使命是成為國民首席健康管家,致力於建設一個完整、全面的「互聯網+醫療健康」產業生態。集團提供各式各樣優質的醫藥和健康產品覆蓋國民健康生活的方方面面,並通過強大的履約能力及時安全地送達千家萬戶。集團還為用戶提供全面完整的健康與醫療服務,以滿足用戶於健康產品及服務領域各個方面的需求。

醫療產業鏈數字化改造領跑者

同時,集團持續投資供應鏈及科技,是醫療產業鏈數字化改造的領跑者,致力賦能全產業鏈的參與者。集團是引領中國醫藥和健康產品供應鏈轉型的先行者之一。通過自營、線上平台和渠道佈局相結合的運營模式,為用戶提供「人在貨在,隨時隨地」的一站式體驗,並且擴大業務規模、豐富品類、以及保持嚴格品控、親民價格從而獲得用戶的信賴。

根據弗若斯特沙利文報告,於2019年按收入計,集團的零售藥房是中國最大的在線零售藥房,業務通過自營、線上平台和全渠道佈局三種模式運營。

線上平台擁有超過九千名商家

集團主要通過京東大藥房經營自營業務,已建立涵蓋行業領先的製藥公司和健康產品供應商的供應鏈網絡。

此外,截至2020年6月30日,京東健康與京東集團合作,利用其遍佈全國的配送基礎設施網絡,包括11個藥品倉庫和超過230個其他倉庫。

京東健康的線上平台利用自身的品牌知名度,龐大且不斷增長的用戶群以及專有技術平台,提供更為豐富的產品品類,與京東大藥房形成良性互補、各揮優勢。

截至2020年6月30日,線上平台擁有超過9,000家第三方商家。集團的全渠道佈局滿足用戶緊急性用藥需求,按需求為用戶提供當日達、次日達、30分鐘、7*24快速送達服務。

優於阿里健康和平醫的基本面

截至2020年6月30日,集團的全渠道佈局覆蓋了超過200個城市,通過構建上述完整的線上線下、全場景零售及與醫院的全方位合作,可以滿足用戶「重、急、慢」等各類醫療健康場景下不同的需求。

筆者留意京東健康除了是業界先行者,亦見基本面優於阿里健康 (SEHK:241,自2014年起轉型為醫療服務平台) 和平安好醫生 (SEHK:1833),兩者分別自2014和2015年以來,至今一直錄得虧損。

而京東健康撇除股份支付開支及可轉換優先股公允價值變動,截至2017至2019年底之年度盈利相對約2.09億、2.48億和3.44億元 (人民幣‧同下),即2018和2019年分別增長18.88%和38.51%。

此外,截至2019和2020年6月底的六個月盈利約2.54億和3.71億元,同比增長為46.00%,除了高於上述增長率18.88%和38.51%,集團亦以半年時間,已賺超出2019年度盈利近8.00%,反映集團在今年疫情下無受影響,增速仍保持於招股書有記錄以來從2018年開始的強勢,相信在疫情過後國民健康風險意識也見提高,業績表現會為市場帶來進一步驚喜。

據瞭解,以2019年市銷率 (Price-to-Sale Ratio, P/S) 計,京東健康目標估值1,560億港元,市銷率14.4倍;阿里健康25.8倍;平安好醫生22.3倍,足見京東健康具認購吸引力。

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