內地通過房產稅試點方案 美銀證券削雅居樂評級及目標價

<匯港通訊> 內地通過房產稅試點方案，在部分地區展開試點工作，徵稅對象包括居住用及非居住用等各類房地產，不包括依法擁有的農村宅基地，及其上住宅。

美銀證券發表研報，指內地房產稅或於明年下半年或2023年正式實施。因政策增加投資者持有住屋成本，或有助增加二手及租務市場供應，但該行預期需求影響相對溫和，由於過去數年監管政策已清除大部分短期投機需求。基於中國空置率很高，如一、二線城市空置率估計為12-17%，並主要由投資者持有，後市或構成龐大的供應量。

惟該行認為，房產稅試點計劃，有可能影響優質內房公司，具體取決於被選中的城市及計劃詳情公布，估計華潤置地(01183)、金茂(00817)、龍湖(00960)最受影響。美銀證券假設，試點城市銷售或受影響約10%，估算上述發展商盈利影響介乎中至高單位數。

該行亦下調雅居樂(03383)評級，由「買入」降至「跑輸大市」，目標價下調21%，至6.7元，由於公司在海南省銷售受房產稅試點潛在影響，以及離岸債的憂慮。

該行認為，若業主擁多項物業，但只有中等收入或財富，會較願意出售或租出一些旗下物業。長期而言，因投資需求下跌，料中國新住房銷售總樓面面積或由2020年的15億平方米，降至未來每年約11-12億平方米。

10個試點城市佔全國新住宅銷售量12%。該行亦假設若5-50%空置單位重回銷售及租務市場，相等於10個城市12-118%的年度銷量。另外，長期住宅供不應求城市，如深圳，可能會更好地吸收新供應。(RH)