回顧2013年和2015年 高盛看到了預測美元走勢的線索

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【彭博】-- 美元交易員們應該把2013年和2015年聯儲會的「出其不意」牢記在心,因為如果歷史重演,當前美元的漲勢可能很快消退。

聯儲會2013年9月決策前,由於市場預期其將宣布縮減購債計畫,美元升至了當時的三年高位。但隨後聯儲會意外沒有減碼,美元聞訊抹去了漲幅。

2015年3月類似的情形再次上演,聯儲會成員下調了利率前景,也就是點陣圖後,美元走低。

Zach Pandl等高盛策略師在6月20日的一份報告中寫道,上述兩個案例期間的市場狀態與上周的價格走勢構成「鏡像」,即聯儲會立場意外鷹派,令彭博美元即期指數升至了兩個多月以來的最高水平。

雖然普遍共識是最近的政策轉向對美元是利好,但如果借鑒2013年和2015年的經驗,則並非如此。回顧上述兩段時期的價格走勢:

美元回調

聯儲會在2013年9月會議上意外沒有減碼,彭博美元即期指數在其後兩個月內下跌了約3%。

2015年3月點陣圖意外調整後,美元在類似時間內下跌了約5%。

這兩段時期,美元經歷短暫回調後,都恢復了上漲趨勢。

估值

就像如今的鷹派立場與2013年和2015年意外的鴿派立場形成「鏡像」一樣,當下的美元估值也與當時存在類似反差。美元與10年平均實際有效利率相比,高0.8個標準差,而2013年,則是低0.8個標準差。

但是,回顧歷史有一點不同的是,這一次全球各國央行不再遵從同樣的政策軌道了。這意味著美國利率如果持續上調,可能導致風險資產遭遇拋售,提振美元。

原文標題Dollar Clues Found in History of Fed Surprises Seen by Goldman

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