國美管理大股東業務 醜女能否大翻身?

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國美零售(SEHK:493)大股東黃光裕一度是內地首富,但是在2010年至2020年間因為刑事問題失去自由,錯過了內地互聯網崛起的年代,也錯過了挽救國美被電商平台打殘的最佳時機。

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不過,黃光裕回復自由後,開始重整旗鼓。近日國美獲得大股東旗下物流、電商解決方案平台業務的管理服務合約及認購權,究竟能否藉此協助國美醜女大翻身,就要剖析相關業務的增長潛力。

2008年,黃光裕和劉強東兩位富豪命運的轉捩點。同年初,京東開始銷售平板電視,6月京東將家電產品銷售範圍擴展至冷氣機、雪櫃,完成在網上銷售3C產品全線搭建。

11月,黃光裕被調查。由當時開始,國美分店成為包括京東在內的電商平台的線下陳列室,但電商平台的家電售價較線下電器舖更便宜,消費者還是幫襯電商平台。

國美被京東打殘

雖然國美開始轉型,2016年營業額更升至767億元人民幣的高位,但往後拾級而下。去年國美營業額僅為441億元人民幣,但京東的電子消費品及家電銷售收入已經升至4,009億元人民幣。所以國美電器無疑已經成為醜女。

不過,2020年黃光裕重獲自由起,國美開始靜極思動,同年4月拼多多(NASDAQ:PDD)和國美達成協議,國美開始從拼多多引入流量,以加強線上零售的營業額。上週國美宣布和由大股東控制的國美管理訂立框架協議,前者同意為目標公司提供管理服務,由2022年至2024年為止,並獲得認購相關目標公司的權利,直至2024年為止。目標公司包括國美家、共享共建平台、打扮家、安迅物流和國美窖藏。

現正處於畫餅充饑階段

如果單憑通告內容描述,國美家為商廈管理及食物及零售實體管理,未來在內地各級城市開店,甚至可以提供業務模式輸出的服務。

共享共建平台向商戶提供科技賦能,為商戶引入流量及協助商家縮短建立應用程式時間的服務。打扮家則是家居建材及建築訊息的平台,安迅物流提供物流服務,而國美窖藏則是提供私人酒窖及共享倉庫及收藏品買賣。

不過,通告未有提供業務營運數據,可能與這些業務未有大規模開展有關。

如果國美成功發展這些業務,固然能夠以服務費形式增加收入,而2022年至2024年三年的服務費上限分別是8億、10億及10億元人民幣。

但這些業務仍處於畫餅充饑的階段,亦不見得太有獨特性,所以投資者不宜在現階段追入國美,倒不如待國美公布2022年中期業績時,再衡量這些業務的增長潛力。

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