天后煉金術|創科增長可持續可跑贏市場(古天后)

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創科增長可持續可跑贏市場
創科管理層重申其策略為自生增長,而非仿傚同業透過併購增長。

創科實業(669)中期業績令人驚喜,收入及盈利增長按年上升52%及58%,毛利率更是連續第十三個上半年錄得增長,升至38.6%。在原材料及運費價格急升下仍能有此成績實在相當難得,原因在於該公司持續地推出更多新產品以及有效地調整產品組合。鑑於基數較高,公司預料下半年將不會再有40%至50%的收入增長,但目標仍然有兩位數的增長,以及50個基點的毛利率擴張,並預計集裝箱運輸成本將增加。

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公司管理層重申其策略為自生增長,而非仿傚同業透過併購增長,而公司的資本投資亦有利其未來增長,同時有助減少供應鏈風險。考慮到全球原材料短缺及運輸成本提升,創科將其資產負債表「武器化」,並透過提升庫存確保即使全球物流緊張及芯片短缺,產品仍可上架。而在產能管理方面,公司目標今年資本開支為6億美元,當中有一半用於研發中心,認為對公司持續產品創新非常重要。

目標挑戰180元

公司旗艦品牌Milwaukee及Ryobi產品均有強勁增長勢頭,留意到來自電池的後續銷售跑贏整體收入表現,同時利潤亦較高,管理層指有別於說爭對手,公司100%聚焦在無線及鋰電池技術。舉例指,加州正考慮最快2024年禁止出售汽動除草機及吹葉機,雖然仍未有立法時間表,不過反映全球政府取態均帶動無線技術轉型,對創科屬利好,因為公司在相關領導具領先優勢。而公司於歐洲市場多年投資似乎開始收成,上半年相關收入增長逾九成,公司亦計劃在日本市場進取發展,並將由高端的Milwaukee產品開始。

管理層表示,將透過提升庫存於全球搶佔更多市場份額,更預期下半年及明年打後,集團的增長會繼續跑贏市場。未來亦會繼續積極投放資源在研發、產品管理等,推出更多產品。預期公司可保持不斷推出更多新產品以及有效地調整產品組合的策略,支持盈利繼續跑贏大市。建議於155至163元之間收集,若能企穩50日線以上,有條件再上175至180元,跌穿150元止蝕。

古天后

筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

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