彭博經濟學家：中國第四季度GDP強勢收官 經濟迎來充滿挑戰的2021年

【彭博】-- 彭博經濟學家舒暢撰文稱，中國經濟在2020年最後一個季度加速成長，為全年強勢收官，但2021年初面臨的挑戰可能會抑制經濟增速。第四季度實際GDP成長快於市場普遍預期。但12月活動指標表明，供需缺口再次拉開，這可能反映了疫情對消費重新產生影響。就整個2020年而言，增速是幾十年來的最低水平，但仍比疫情早期所擔心的要強勁--反映出中國在抗擊新冠疫情方面相對取得了成功。

經濟復甦中零售額繼續疲軟，且出現新挑戰，意味著中國央行將可能維持寬鬆立場，但刺激措施的程度應會減弱。筆者預計央行目前會使用有針對性的措施在需要的地方增加支持力度，並在今年晚些時候降低利率。

第四季度GDP同比成長6.5%，高於第三季度的4.9%。這與彭博經濟研究的預期相符，但高於市場普遍預期的6.2%。就全年而言，經濟成長了2.3%，符合筆者的預期，但高於市場普遍預期的2.1%。12月份工業增加值同比成長7.3%，增幅高於11月份的7%，也遠高於普遍預期的6.9%和筆者預期的6.6%。全年固定資產投資成長2.9%，高於2020年前11個月2.6%的增幅。全年增幅低於市場普遍預期和筆者預期的3.2%。零售額顯著低於預期，12月份零售額同比成長4.6%，增幅低於11月份的5.0%。筆者預期增幅為5.4%，而市場普遍預期則達到5.5%。12月份全國城鎮調查失業率為5.2%，與11月份一致。

中國GDP和月度經濟活動指標

下行風險較一個月前有所提高。

在中國，更嚴格的防疫措施和政府針對春節假期之間減少社交聚會和出行的指引可能會抑制經濟活動，但可能不會讓消費復甦脫離軌道。在冬季，由於一些主要經濟體採取封鎖措施，供應鏈受到的影響可能會加劇，從而限制生產。

不過，來自這些不利因素的負面影響可能比一年前第一季度爆發疫情和採取封鎖措施所造成的衝擊要輕得多，而2020年的比較基數較低，意味著今年第一季度同比成長將可能達到多年高點。

GDP詳情

在細分數據中，第三產業加速最為明顯，第四季度成長6.7%，遠高於第三季度的4.3%。第二產業增速也加快，增幅提高了0.8個百分點至6.8%。第一產業繼續復甦，但增速放緩。環比來看，第四季度GDP經季節因素調整後成長2.6%，略低於第三季度的3%。這表明成長勢頭趨於穩定。此前在第二季度強勁反彈後，第三季度擴張速度急劇放緩。

工業增加值詳情

全年來看，工業增加值成長2.8%，是2019年增幅的一半。12月份工業增加值維持了近幾個月的一個特點--醫療用品、通訊設備、電機和專用設備的生產要麼保持強勁，要麼從11月本已很高的增速基礎上進一步提高。汽車製造進一步放緩，在過去七個月生產錄得兩位數成長之後，12月份生產增幅低於10%。

社會消費品零售總額詳情

2020年社會消費品零售總額萎縮3.9%，遠遜於2019年成長8%的表現。12月份消費必需品零售額繼續反彈，幅度與11月相似，而通信設備需求儘管有所下降，但仍保持在高位。但其他非必需品的需求明顯下降。化妝品和珠寶的零售額增幅下降了10個百分點以上，不過仍保持在10%左右。疫情限制措施的增加有可能導致人們離家的頻率降低，從而減少了對此類產品的需求。汽車銷售額增幅也降至6.4%，此前五個月保持兩位數增幅。

固定資產投資詳情

2020年固定資產投資成長2.9%，低於2019年5.4%的增幅。民間固定資產投資增速放緩程度更大，從2019年的4.7%降至1%。國有控股固定資產投資增幅下降1.5個百分點至5.3%。12月投資勢頭有所緩和。2020年國有控股固定資產投資5.3%的增幅低於前11個月的5.6%。這可能反映出今年冬季特別寒冷的天氣對基礎設施支出（國有控股固定資產投資的主要組成部分）的影響加大。民間固定資產投資12月繼續復甦。

中國經濟預測表

原文標題

CHINA REACT: GDP Steams Through 4Q Into Choppy 2021 Waters (2)

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