投資醫藥股?注意這兩個危險信號

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要點

  • 製藥公司花費數年時間研發新藥。

  • 不積極投資管道的製藥公司,或會遭遇收入下降的情況。

  • 高額債務會抑制增長並損害股東利益。

對於您投資組合的保守部分,製藥公司可能是一個很好的選擇。每個人都會需要製藥公司在某個時候開發的救命藥物,這意味它們永遠不會過時。

儘管如此,要想為股東帶來利潤,還需要做的不僅是為製藥股製造藥物,而且非專家可能不知道應該避免什麼。以下我會解釋兩個最大的危險信號,是您投資醫藥股時要注意的。

1.管道不足

生物製藥公司開發新藥,然後出售這些藥物以獲取收入。因此,當一家公司的產品線中,正在開發的藥物項目並不足夠,這是一個危險信號。讓我們進一步探討一下這意味什麼,因為這對於成為有效的製藥投資者而言極其重要。

考慮到發現階段、臨床前研究、臨床試驗,以及最終商業化的所有工作,開發一種新藥通常需要大約十年時間。此外,只有13.8%的候選藥物在臨床試驗中證明是安全有效的。

這意味如果一家製藥公司希望隨著時間的推移,從藥品銷售獲得持續且不斷增長的收入流,它需要不斷啟動(或獲得)對新開發項目的大力幫助。這也意味如果一家公司的管道由於項目失敗、或缺乏啟動新項目、或推進舊項目的資源而變得稀少,那麼幾乎可以肯定困難時期會在前面。

此外,藥物不會永遠產生收入。新藥的一些智識產權保護最終會到期,仿製藥廠商可以複製及生產更便宜的版本,這不可避免地侵蝕了品牌藥的市場份額。對於一種全新的藥物,獨佔保護可以持續短短五年。單一藥物帶來的資金越多,其獨佔期到期就越痛苦——除非有更多的新項目計畫投放市場。

以AbbVie(NYSE:ABBV)為例,儘管其產品線在每個開發階段都充滿了項目,但由於其重磅藥物Humira的市場份額,從2023年開始被仿製藥蠶食,未來幾年其收入仍將受到重大打擊。但因它在過去十年穩步投資研究新藥,預計未來幾年還有很多其他項目會投放市場,預計收入下降的情況將是短暫的。

簡而言之,並非所有制藥公司都有足夠的儲備,好像AbbVie般正在部署創收計畫而且如此平穩過渡。公司規模越小,您就越需要留意管道的弱點,這些弱點可能讓投資者承受連續多年的股價下跌壓力。

2.過度負債

製造藥物是資本密集型的,研發過程也是如此。錄得盈利的製藥公司可用藥品銷售產生的現金流為其運營提供資金。少量債務通常不是問題,它實際上是為資本支出提供資金,而不是使用現金的好方法。

但對於無利可圖的企業來說,燒掉手頭現金和償還債務可能是首選,這可能會給股東帶來麻煩。讓我們考慮一個例子。

2020年,仿製藥製造商Teva Pharmaceuticals(NYSE:TEVA)在償還債務上花費了 24.3億美元,還額外拿出5.5億美元,使其總債務高達260億美元。它距離盈利還很遠,第二季度收入僅同比增長1%。現在只有24.4億美元現金和35.3億美元的流動債務。股東不能指望收入增長會很快飆升,因為對仿製藥的需求相當一致,特定藥物市場將與其他仿製藥製造商分割。

Teva將如何解決這個難題?我不能肯定地說,但如果其發行數十億美元的新股,我不會感到驚訝。這會打擊股東,但它會讓節目繼續進行,直到Teva恢復盈利。

這就是過度債務成為危險信號的原因。對於製藥公司來說,新的收入增長可能需要數年時間,而且取決於臨床的進展,或者在Teva的案例,取決於獨家保護期的到期,尤其是在利潤微薄的情況下,公司可能無法同時償還債務和投資新項目,從而使問題長期存在。

因此,如果您不想要永遠緩慢增長或股份攤薄的風險,那麼避開負債的製藥公司通常是更明智的做法。

作者:Alexander Carchidi

編輯: Sonne

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