雅虎香港財經 拆解滙控業績要點 投資收息可買未？
新冠肺炎疫情重挫全球經濟，本地收息神話滙豐控股（SEHK:5）在監管機構建議下暫緩派息，股價曾跌近金融海嘯水平，近日集團公布2020全年業績，有何亮點？
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疫情拖累業績倒退
新冠肺炎疫情為銀行業帶來的衝擊顯著，市場利率受壓，信貸質素受損，銀行的核心收益普遍受挫。
滙豐的業務版圖遼闊，全球經濟倒退下，集團難以獨善其身，2020年度全年列賬基準收入同比下跌10%至504億元（美元．下同），經調整收入則按年下跌8%至504億元。
信貸損失預期升溫進一步削弱集團的核心盈利，期內列賬基準除稅前及除稅後利潤分別為88億元及61億元，同比跌幅則為34%及30%。
淨利息收益率受壓
銀行核心收益來自貸款資產回報與融資成本之間的淨利息收入。新冠肺炎疫情衝擊下，聯儲局重啟減息，導致市場利率下降。
滙豐的淨利息收益率由2019年的1.58%下跌26個基點至1.32%。期內客戶貸款淨額大致持平，收益率受壓下，滙豐核心收入來源受挫，整體業務收入因而錄得倒退。
信貸質素持續倒退
期內信貸資產質素倒退，滙豐的列賬基準預期信貸損失為88億元，較2019年同期增加61億元，集團歸因於新型冠狀病毒疫情爆發的影響，以及未來經濟前景轉弱。
此外，客戶貸款的預期信貸損失準備，由2019年底的87億元增加至2020年底的145億元。
成本效益有所改善
滙豐2020全年業績較為正面的數據是期內成本效益比率有所改善，比率由2019年的75.5%顯著下降7.2個百分點至2020年的68.3%，惟水平仍高於2018年的64.4%，改善空間尚存。
疫情衝擊下，滙豐的核心利息收益拖累整體收入表現，而信貸質素倒退進一步削弱盈利能力，幸而成本效益改善抵銷部分負面影響。
不過，整體而言，滙豐的業務回報依然疲弱，平均有形股本回報率由2019年的8.4%下降至3.1%。
重啟派息 不設以股代息
滙豐業績最受散戶關注的一點想必是派息。去年滙豐暫緩派息為股價帶來重大負面影響，今期集團就宣布就2020年度派發一次股息，每股普通股0.15美元，不設以股代息選擇。消息刺激市場資金流入，為滙控股價帶來支持。
不過，滙豐的業務翻身計劃仍未有可觀成果，2020年度歐洲業務依然錄得顯著虧損，繼續拖後腳。長線投資收息宜看重分派的穩定性及增長力，滙豐的收息價值仍不吸引。
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