為什麼巴菲特會喜愛Garmin?

The Fool
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華倫.巴菲特旗下巴郡(Berkshir Hathaway)(NYSE:BRK-A)(NYSE:BRK-B)在很多方面都是獨一無二的。巴菲特所建立這間綜合巨企之所以長期成功,全因擁有多間能產生現金的企業,有關公司的業務都有廣大「護城河」,同時他會在投資組合中尋找更多這樣的業務。

如果你正在尋找適合自己模式的投資,有一間公司既產生巨大的現金流,同時又無債務,兼且有良好派息,這就是Garmin(NASDAQ:GRMN)了。一個戶外康樂設備的製造商。Garmin 最初的成功是在於提供個人導航設備(Personal Navigation Devices) (PND),而當時GPS系統才首次普及。但該公司已證明隨著技術不斷進步,其新GPS產品已做到領先消費者的需要。

公司生意興盛

Garmin不是一間笨手笨腳又舊的現金牛公司。與大多數消費零售業務一樣,受疫情影響,公司業務的增長在今年初有所停頓,但很快就反彈。該公司的產品在划船者、飛行員、打獵者和戶外運動愛好者中越來越受歡迎。

公司有四個增長領域——健身、戶外、海洋和航空——幾乎佔去淨銷售額總額的90%。當許多人聽到Garmin的名字,仍想到舊的汽車GPS設備,但該部分已經變得越來越不相關,因為有其他業務蓬勃發展。2019年主要細分業務的年銷售額增長分佈如下:

.健身,22%

.戶外,13%

.航海,15%

.航空,22%

有幾個理由相信Garmin增長將繼續。從外部方面,該企業有智慧地進行多項收購。在內部方面,其研發支出按季以雙位數增長,在最近季度增加了18%。

巴菲特喜愛現金

無論是以業務自由現金流模式、向股東支付股息,還是資產負債表上大量現金,巴菲特都是喜愛現金。Garmin有齊了這三方面。

在公司最近公佈的第三季業績,所產生自由現金流是季度股息的兩倍,目前年股息率約為2%。這不只是鍋中的閃光。以下是公司過去五年的自由現金流數字。

Garmin在第三季度結束時,持有現金和可售證券約為27億美元,資產負債表上的債務為零。這些都是巴菲特應該喜歡的數字。而強勁的資產負債表也有助公司為業務進行再投資。

10多年前,Garmin 管理層策略性收購許多外國分銷商。它收購了不少歐洲、南美和南非公司。將分銷商引入企業傘下,有助加強這些市場的銷售額。此舉亦可擴大全球市場份額,提高效率和成本節約。在2019年4月,它完成了對Tacx的收購,Tacx是一家私人製造商,從事室內自行車訓練器、工具、配件和軟件業務。這一戰略甚至疫情出現前就取得了成功。公司在今年4月份的第一季度電話會議上表示,已分配了資本開支為Tacx在今年建造一座新工廠,以跟上需求。

走在趨勢頂端

購買Tacx交易似乎很及時,像Peloton Interactive(NASDAQ:PTON)這樣的企業出現,令室內自行車越來越受歡迎。疫情下也激勵人們尋求更多的戶外娛樂活動。

戶外自行車、徒步行山和跑步的普及程度也日益提高。船艇製造商和休閒車(RV)製造商過去已錄銷售強勁及存貨。這些趨勢可能會繼續下去。對於Garmin來說,人們持續出行行山和騎自行車,將有利於其增長區域。公司最近推出了RV 890導航儀,專為旅行車和露營的生活方式而設,有助刺激汽車市場銷售。

巴菲特能承受的價錢

無論是透過股權購買一部分業務或是整間公司買入,巴菲特都不喜歡多付。Garmin目前的市盈率不足22倍並不過分。事實上,這公司股價在過去數年都在有關區間上落。

隨著公司業務實力增強,現有趨勢增添更多行業順風,加上持續現金產生,很難理解巴菲特為什麼不喜愛Garmin這股份。

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