美國國債供需格局將迎重大轉變 交易機會從中醞釀

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【彭博】-- 美國國債市場持續一年多的供需形勢正處於發生重大轉變的邊緣,對長時間缺乏波動感到沮喪的交易員可能將迎來機會。

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供應方面,即使美國國會通過基建支出法案,鑒於財政部發債已經超出了需要的規模,預計最早下月就會減少發債量。需求方面,聯儲會自2020年3月以來累計買入近3萬億美元國債以支持經濟,預計最早也會從下月開始縮減購債規模。

這對市場要消化多少美國國債產生的淨影響只是問題的局部--2022年規模可能更小。華爾街之所以認為未來可能出現可供交易的市場扭曲,關鍵原因在於這些調整的發生可能彼此獨立,並且財政部發債計畫變得更難預測。

「相比財政部減少發債,我們對聯儲會的減碼時間表更有把握,」德意志銀行利率策略師Steven Zeng表示。「財政部是11月開始削減發債,還是等到2月再這樣,都有利弊。這種不確定性將在殖利率曲線上提供一些相對有價值的交易機會,可能尤其是20年期左右。」

基準10年期美國國債殖利率上周觸及過1.63%的年中以來高位,但2021年大部分時間裡都還是區間波動,交易員渴望市場有更多波動並從中獲利。

削減發債

美國財政部11月3日宣布季度再融資計畫時,可能宣布首輪削減發債。一個行業顧問委員會曾在8月建議從11月開始減少發債規模,其中7年期和20年期力度更大,5年期、10年期和30年期削減幅度較小。

Zeng表示,等到明年2月再減少發債的理由是年底前後可能通過基建和社會支出法案。他表示,鑒於交易員對何時開始削減存在分歧,若財政部決定11月開始,就可能導致20年期國債表現出眾。

德意志銀行稱,如果聯儲會11月決定將每月購債規模減少50億美元,然後減少100億美元,那麼2022年購債規模將比今年少7,600億美元。

摩根士丹利策略師基於類似假設稱,2022年面向私人投資者的美國國債淨供應量可能從今年的1.72萬億美元降至1.58萬億美元。淨供應量是指總發債規模減去到期債務及聯儲會購買量。

美國銀行策略師Meghan Swiber和Ralph Axel在10月15日報告中表示,對交易員而言,關鍵是不同期限的調整可能存在差異。

例如,他們認為7年期債券相對於2年期債券可能表現更好,前者「是我們預計相對於聯儲會需求減少而言供應量下降最大的,後者則相反。」

原文標題Bond Traders Spy Opportunities in Big Supply-Demand Shift Ahead

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