英國准恢復派息 為何匯豐及渣打愈跌愈多?

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7月13日,英國審慎監管局宣布立即撤銷對英國銀行的派息限制,在香港上市的匯豐控股(SEHK:5)及渣打集團(SEHK:2888)將可恢復派息。

但是消息公布後,滙豐及渣打股價愈跌愈多。因為近日美國10年期國債孳息率不斷下跌,成為導致滙豐及渣打股價愈跌愈多的原因。

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英國審慎監管局判斷在疫情期間英國的銀行仍然維持充足資本,在現實中較貨幣政策委員會更差的經濟情況下,英國銀行適應性強。

雖然不確定性仍然存在,但是不確定性的水平已經自2020年12月大幅降低。英國審慎監管局決定立即撤銷英國銀行的派息限制,滙豐及渣打股價亦稍為反彈。

債息下跌成股價下跌兇手

不過,匯豐及渣打獲准恢復派息,只是屬於散戶的好消息,惟卻不能振興股價。因為對於機構投資者而言,美國10年期國債孳息率急跌才是主導匯豐及渣打股價的因素。美國10年期國債孳息率在3月30日見頂,孳息率由最高見1.776厘,跌至1.214厘。

匯豐及渣打股價也亦步亦趨,渣打股價早在4月30日見頂,股價由56.85元跌至跌至7月19日最低的46.05元;匯豐股價則在5月28日見頂,股價由50.85元跌至週二最低的42.4元。由於匯豐是恒生指數成分股權重股之一,導致該日恒生大跌515點

現時銀行的存款利息已經低無可低,基本上資本成本不會進一步下跌,惟美國10年期國債孳息率拾級而下,不但代表市場估計美國經濟基調差,更代表銀行將存款買入美國10年期國債賺取的回報率減少,最終導致息差收窄。

這是美國10年期國債孳息率和銀行股息差及股價的關係。

匯豐渣打不宜沾手

翻查上一個美國10年期國債孳息率下跌週期,由2018年10月開始跌至2020年3月結束,同期匯豐股價由68元跌至44.15元。惟美國10年期國債孳息率在2020年3月結束下跌週期,匯豐股價卻未止跌,要跌至2020年9月,股價跌至27.5元始見底。

由於經濟復甦預期已經破滅,英國批准恢復派息也無助匯豐及渣打股價反彈,匯豐及渣打不宜沾手。投資者要等待下一次經濟復甦預期重臨,投資者始能再次投資匯豐及渣打。

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