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觀點綜述:行業監管重拳波及中資美元債 關注地產等領域風險外溢

【彭博】-- 中國近期對互聯網科技、教育及房地產等行業的頻頻出手收緊監管,嚴重打擊了相關中國資產的市場情緒,中資美元債市場亦未能幸免。

截至周二,彭博巴克萊指數顯示,以中資美元債為主的一個高收益美元債指數反映的最差殖利率(Yield to Worst)來到15個月以來的高位,而同系列中投資級美元債指數的風險溢價也創下4月以來的最大單日漲幅。

隨著政策對互聯網公司、城投和地產的限制的影響逐漸外溢,投資者也正在重新評估中國信用市場的風險。周三早盤,上述指標雖有改善跡象,但接受彭博訪問的市場人士多預計政策擔憂將繼續令相關信用債承壓。

從房地產公司的高收益債券,到阿里巴巴和騰訊等大眾熟悉的科技公司,這些發行人一直以來受到外國投資者的歡迎。這種情況正發生變化,曾備受市場喜愛的公司普遍面臨政策衝擊,此前被擔憂較多的國企反倒顯得相對安全。

以下是更多分析師和投資者的有關評論和報告內容:

安盛投資管理亞洲固定收益主管Jim Veneau:

監管風險已經存在,當其阻止敏感的國有企業違約時,市場曾經認為監管的干預是利好但現在它轉為針對特定行業之後,情況就變得不同了

China Life Franklin的投資組合經理Eddie Chia:

投資者擔心政策風險,這類風險主要來自於與縮小貧富差距、鼓勵三孩政策相悖的行業,和存在「大而不能倒」風險的大公司談到估值,國有企業並不那麼安全,但現在肯定比私營企業更安全

Natixis經濟學家Gary Ng:

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投資者可能會發現在財務狀況良好的國債、地方政府債券和國有企業領域投資是安全的隨著監管打擊,民營企業肯定會面臨更大的壓力,尤其是在房地產領域信用市場存在兩極分化,財務狀況不佳且槓桿率較高的私營企業的信用利差將擴大,尤其是監管機構針對的企業

平安證券鍾正生等在報告中稱,

民營企業應收賬款回收期仍然顯著長於疫情之前,而國企已短於疫情之前,這體現企業現金流改善的分布極不均衡在房地產三條紅線、供地兩集中,地方融資平台債務化解的情況下,對房企、城投、特別是與之打交道的民營企業的現金流狀況影響較大

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