雅虎香港財經 長線收息棄匯豐取恒生？
匯豐（SEHK：5）過去是散戶收息神話，惟肺炎疫情中因應監管要求而暫緩分派。
如今，監管機構對銀行分派的限制淡出，匯豐卻借勢一改奉行多年的分派政策，最新公布2021年首季業績不派發中期股息。其實匯豐的收息價值早已受損，長揸收息早應換馬，買入更具分派穩定性更高的恒生（SEHK：11）。
更多分析拆解匯豐業績前景啟示
匯豐環球佈局回報低
匯豐是跨國大銀行，聲譽當然勝於面向本地市場的恒生銀行。不過，投資歸根究底講求業務表現，而匯豐的環球佈局回報早已衰退，疫情只不過是催化劑。
在最新公布的2021年首季業績中，歐洲業務實現復甦，除稅前利潤由虧轉盈，錄得近10億美元的除稅前利潤，但這復甦表現仍不足以改變歐洲業務拖後腳的事實。
以2021年度首季的客戶貸款淨額計，歐洲業務佔比有近39%，亞洲業務則佔約46%。
兩大核心分部的佔比相若，但收益貢獻卻有明顯落差，同期經調整除稅前利潤佔比分別為約24%及近60%，可見歐洲分部回報低，反映營業支出過高。這亦是匯豐成本效益比率水平偏高的主要因素，2021年首季的成本效益比率便接近有66%。
恒生定位單一表現穩
至於恒生銀行，集團主要面向香港市場，業務版圖自然不及匯控。不過，業務結構簡單亦有其優勢，恒生銀行在2020年度的成本效益比率只不過是36.6%，相對匯豐在2020年度所錄得的68.3%。
恒生的低成本營運在疫市之中亦成功帶來防守力，2020年度股本回報率仍有9.6%，相對疫前2019年度的15.2%。相比之下，匯豐的比率在2020年度是低單位數2.3%，表現可謂相當不堪。
展望疫後復甦，匯豐改善成本結構需時，恒生的業務表現有望持續領先。
事實上，雖然恒生未有透露首季業績，但最近公布的股息分派按年持平，這或意味著最壞時期已過，有望在下半年開始穩步復甦。
長線收息宜選恒生
過去散戶鍾情匯豐的主要原因莫過於其風雨不改的豐厚分派，但換來的卻是賺息蝕價的表現，如今匯豐一改分派政策，低價收高息神話破滅，不少散戶投資者財息兼失。
長線收息而言，投資者應換馬揸恒生，疫後恒生逐步增派有望為股東帶來財息兼收的回報。
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