一隻最值得長線持有的物管股

Raymond Lo
·3 分鐘文章

隨著恒大物業、融創服務、世茂服務及華潤萬象等相繼上市,標誌著大多數內房龍頭的物業管理業務已成為獨立上市旗艦。行業焦點將進入新階段,如何令業務更多元化,有效透過併購同業帶來協同效益,將會是選股的主要考慮。

兩年間躍升上市場一哥

2018年以介紹形式上市的碧桂園服務(SEHK:6098),當年主打三大業務,包括物業管理服務、社區增值服務及非業主增值服務;管理440個物業,涉及在管總面積3.29億平方米,在中國物業服務百強企業中排名第三。兩多年以來高速發展,截至2020年6月底止,管理物業數目已增加至2405個,涉及在管總面積達7.46億平方米,在中國物業服務百強企業當中獨佔鰲頭。

加大力度拓展非住宅領域

集團近年拓展非住宅物業管理領域,例如為商業物業提供企業行政服務;同時亦開始涉足新興的城市服務市場,為城市公共基礎建設提供營運及維護服務、綠色建設統籌、場館物業管理,以至賽事會務支持等。

今年10月中,更藉收購加強城市服務業務實力。以最多24.5億元人民幣收購滿國康潔70%權益。該公司是中國市政環境衛生行業的十強企業之一,主要從事城鄉環境衛生一體化管理運營服務,現時業務已覆蓋20多個省市自治區。

滿國康潔近年高速發展,最大優勢在於其「昌邑模式」標準化服務,以統一收集及清運,並融入互聯網技術以實現智慧產業化。標準化令模式可在其他城市快速複製執行。將有助碧桂園服務強化非住宅物業管理業務,成為另一增長引擎。

密密收購同業

碧桂園服務除了有母公司源源不絕的樓盤作強大後盾,亦積極爭取第三方開發項目及持續收購同業,以提升市場佔有率。2018年度來自第三方收入佔比11.4%,2020年中期已增加至27.9%。

收購方面,2019年透過吞併同業增加4000萬平方米合同管理面積,包括上海聯源、上海明君、港聯不動產、嘉凱城物業、廣東元海、蘇州物源及內蒙古仁和。今年未有放慢手腳,透過收購香港菱基、上海金晨及重慶悅佰家等,上半年合共新增合同管理面積1002萬平方米。

內地物管市場極度分散,百強企業首10位合共市場份額僅9.22%。可預計併購二、三線物管企業,會是繼分拆上市後行業新趨勢。而作為業界龍頭,碧桂園服務在併購潮中有望強者愈強。

結語:行業龍頭具競爭優勢

比起其他具規模的物管企業,碧桂園服務多元化策略明顯較清晰,上市以來亦顯示出其執行能力,令業務規模以至業績均能維持高增長勢頭。面對行業整合在即,更應選擇具龍頭優勢的物管股,作為長線吸納對象。

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