一隻有望財息兼收的舊經濟股

Jack Yip
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招商局港口(SEHK:144)近年積極整合國內外港口資產及加快擴張海外業務,實現由碼頭營運商向港口綜合服務商轉型,加強自身綜合實力。集團股價於月初抽升後回調,會是投資者趕上車的好機會嗎?

行業漸見雨後彩虹

今年疫情影響全球經濟,當中各地對外貿易受阻,物流業更是首當其衝。今年首 5個月,全國港口集裝箱吞吐量按年倒退,2月跌幅更達 17.5%。不過,隨著內地疫情快速受控,歐美各國於年中相繼重啟經濟,國際海運需求釋放。近期疫苖研發有新進展,對港口航運經濟和集裝箱運輸需求都有刺激作用。

根據國家交通運輸部數據 ,集裝箱吞吐量增速在6月份由負轉正,同比升 1.6%,增速隨後更逐月提升,7至 10月分別上升 4.6%、6.4%、7.6% 和 11.4%。今年首 10個月累計完成集裝箱吞吐量僅跌0.03%,相比年中收窄了足足 5.4個百分點。

除了行業從疫情下恢復,近年內地區域港口資源整合持續推進,港口建設愈發自動化及智能化。港口布局亦日趨完善,形成由北向南、由西向東的環渤海、長江流域、長三角、西南沿海、東南沿海和珠三角等六大集裝箱港口群,為碼頭營運商提供更龐大發展機遇。

招商局進一步拓展全球網絡

招商局港口是國內最大的世界領先港口綜合服務商,業務包括港口開發、投資和營運。今年 3月,集團完成10個目標中8個碼頭股權的收購,港口業務拓展至東南亞、南亞、歐洲、加勒比海等地。同時,集團於斯里蘭卡積極擴大業務種類和腹地輻射範圍,提升服務能力,擴展增值服務。期內集團旗下科倫坡國際集裝箱碼頭有限公司 CICT 成功爭取了多條大型班輪航線首航掛靠,豐富航線布局,進一步保證了業務量。

綜合而言,截至今年 3月,集團一共投資參股25個國家地區的41個港口。在國內集團於沿海主要樞紐形成了較完善的港口網絡群,旗下港口分布於珠三角的香港、深圳,長三角的上海、寧波,渤海灣的青島、天津,廈門灣的廈門及西南沿海的湛江;在國外,集團亦在南亞、非洲、歐洲地中海及南美等地部署。

穩定推進升級轉型

除了對外併購,招商局港口亦積極提升集團業務質素。例如於深圳西部港區加速一體化進程,爭取盡快實現銅鼓航道夜航常態化,以提升港區的通航能力和客戶服務水平,同時拓展進口水果冷凍櫃業務,吸引更多東南亞精品航線。

今年上半年,集團與阿里巴巴(SEHK:9988)及騰訊(SEHK:700)等互聯網龍頭企業簽署相關戰略合作框架協議,共同打造數碼化港口物流生態圈。管理效能有望隨著自動化的普及而日益提升。

投資結語

預測市盈率(倍)

預測市賬率(倍)

股息率(%)

股本回報率(%)

7.63

0.4

8.7

10.5

雖然股價月初反彈,但招商局股價仍處於歷史低位水平,估值仍然吸引。逾 8厘股息率尤其具吸引力,適合防守型投資者。

隨著疫情後物流業恢復,而且對內,集團的國內港口樞紐布局可望從國家內循環及雙循環戰略中受益;對外又能積極探索「一帶一路」沿線國家PPC綜合開發的市場空間。投資者財息兼收機會不小,不妨候機分段吸納。

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