雅虎香港財經 Autodesk大跌是撈底好機會？
關鍵點
．管理層警告投資者公司指引存在風險。
．該警告是在之前告訴投資者現金流量將在2024年下降後發出的。
．該股現在開始看起來很有趣。
工程設計軟件公司Autodesk （NASDAQ：ADSK）的投資者，因令人失望的 2022 財年第三季度業績報告，而受到打擊。現在的問題是這是一個買入機會還是一個更糟的警告。讓我們來看看正在發生事情，以及投資者接下來可以期待什麼。
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Autodesk在今年發生了什麼
請注意，Autodesk 剛剛結束了 2022 財年第三季度。這是一個關鍵點，因為管理層已將自己與 2023 財年 24 億美元自由現金流(FCF) 的指導聯繫起來。當然，當管理層設定中長期目標，投資者預計他們會達到目標，並開始相應地進行定價假設。
Autodesk 的2023財年指引問題在於它一直看起來很激進。例如，該公司在今年年初，管理層將2022 財年FCF指引訂為 15.75 億美元至 16.5 億美元，在 2023 財年再上升至上述 24 億美元。考慮到2022 年的目標 FCF 必須增加 7.5 億美元至 8.25億美元，這看起來很激進。
然而，在管理層在 8 月第二季度業績報告中，將 2022 年全年自由現金流指引下調至 15 億至 15.75 億美元後，2023 財年的目標看起來更加難以實現。隨後在最近業績報告中進一步減少至 14.2 億美元至 14.6 億美元。
在第三季度財報電話會議上，首席財務官Debbie Clifford表示，管理層繼續“以固定匯率計算 2023 財年的自由現金流為24億美元，因為我們認為當前的宏觀逆風是暫時的。”然而，她還指出，“如果增長減速和美元走強持續到明年，根據我們今天所知道的，我們可能會看到該目標的潛在風險約為 1 億至 2 億美元。”
當管理層在 9 月份告訴市場，在決定修改公司計費策略後，自由現金流量將在 2024 財年下降時，令投資者有些失望。簡而言之，Autodesk 將為多年期的交易提供較少的前期折扣，以支持以較少的折扣收取年度支付，這一舉措將從 2024 年起推掉部分收入。
怎麼了？
深入研究第三季度細節，Clifford承認帳單“低於我們的預期”。行政總裁Andrew Anagnost將其歸因於供應鏈中斷和通脹壓力對 Autodesk 客戶帶來影響，以及全球勞動力短缺和不利匯率變動。帳單相對於預期出現不足，意味著管理層不得不削減 2022 財年指引，並提醒市場注意 2023 年目標附近的風險。
坦率地說，鑑於圍繞公司2023 財年 FCF 目標的持續辯論，以及 2024 財年 FCF 可能會下降事實，這是投資者最不想聽到的事。它創造了一定程度的不確定性，無論是對還是錯，市場都不喜歡這種不確定性。
買入機會
也就是說，由於供應鏈問題和原材料通脹，Autodesk 肯定不是唯一一家下降近期預期的公司。此外，如果這些問題中的任何一個被證明是暫時的，那麼 Autodesk 就可以贏回管理層之前期望所產生業務。
此外，Clifford還討論了 2023 財年目標的 1 億至 2 億美元風險。使用最壞的情況意味著 2023 年的 FCF 跌至22 億美元。這將使該股的價格與 FCF 的倍數在 2023 年達到 FCF 的 25.6 倍。對於收入以中雙位數速度增長，以及經營利潤率在擴張的股票來說，這是一個不錯倍數率。
不利的一面是，投資者的信心將受到今年事態發展所帶來負面影響。請記住，由於有意識地決定改變計費策略，FCF 增長將在 2024 財年面臨壓力。
總而言之，Autodesk 是一項更具吸引力的投資，因為管理層已提醒市場注意公司2023 年目標周圍的風險，並且股價已經下跌。因此，投機性投資者將受到誘惑，而更多規避風險的投資者，則希望看到一兩個季度中管理層維持 FCF 指引，然後再買入該股。
作者:Lee Samaha
編輯:Mark
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