Roblox可否成為百萬富翁製造股？

Roblox（NYSE：RBLX）是一家視頻遊戲創作公司，該公司可以讓人們開發和分享沒有任何編碼經驗的遊戲，並於3月10日通過直接上市方式掛牌。最初，我對這家公司感到興奮，因為它生態系統具有粘性，而且公司增長率令人印象深刻。

但是當Roblox在第一個交易日收報69.50美元時，我熱情就消失了。這比45美元的參考價格高出50％以上，使該公司的市值達到450億美元，幾乎是2020年收入的50倍。

對於一家銷售增長加速的公司來說，這已經是很高市銷率，但是在疫情結束後，Roblox增長可能減速，因為公司日常活躍用戶中有一半以上是未滿13歲兒童，在疫情期間，他們花費了更多時間在家裡的電腦。投資者還應該記得，Roblox去年的估值僅為40億美元。

Roblox的股票在本月初上漲至逾80美元水平，但隨後又跌至70美元以下。過去一個月股價溫和上漲表明該股目前處於中性狀態。但是，Roblox能否在長線創造百萬富翁般回報？

看漲者對Roblox怎麼說

Roblox的平台令用戶可以使用簡單的以模塊為主系統，創建出視頻遊戲。他們可以分享遊戲，以及通過出售額外遊戲內的內容，或為其他玩家的化身來升級遊戲，並從中獲利。玩家可以使用遊戲貨幣Robux進行購買。

自給自足的週期，使它更像是由創建者驅動的社交平台，例如Alphabet（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL）的YouTube，而不是像Unity（NYSE：U ）之類傳統遊戲開發引擎。因此，Roblox用戶還使用YouTube來串流和推廣他們的遊戲。

Roblox在2019年收入增長56％，達到5.084億美元，然後在2020年又增長82％，達到9.329億美元。它以兩種方式產生大部分收入：保留每筆以Robux作交易的一部分為收入，並出售月度訂閱計畫，提供更便宜Robux購買和其他優惠。

到2020年，Roblox每日活躍用戶、付費用戶、平均預訂量（包括從Robux遞延收入）以及總參與時間增長都在飆升：

看好者認為，Roblox發展勢頭將是長期持續，即使今年隨著更多孩子返校而令增長有所放緩。

看淡者對Roblox說什麼

Roblox的收入增長令人印象深刻，但無利可圖。它的淨虧損從2018年的8810萬美元，縮小到2019年的7100萬美元，但由於支出飆升，去年淨虧損增加了兩倍多，達到2.533億美元。

隨著越來越多人使用Roblox平台，Roblox的基礎設施支出增加。更多開發商也將他們Robux轉回了美元，Roblox以固定匯率（目前每個Robux為0.0035美元）購回Robux，並將這些付款記錄為“開發人員交換費”。

這些費用在2020年佔Roblox收入36％，因此它可能需要降低匯率以縮小損失。但是，這樣做可能會導致頂級開發人員離開。

Roblox對年輕遊戲玩家和創作者高度依賴也有風險，原因有兩個。首先，Roblox的平台上出現了越來越多不當遊戲，這迫使它開發新內容分級系統，從而更容易通過更嚴格的家長控制來阻止這些不良遊戲。

如果這些措施失敗，Roblox的聲譽可能會受到損害，父母可能停止為他們的孩子購買更多Robux。Roblox在公司S-1檔案承認，它已“面對指控”，稱其平台“已被犯罪分子用來識別兒童並與他們進行交流，並可能誘使他們進行平台以外互動”。

其次，在學習了Roblox一些基本技能後，創作者可以畢業，並走進更高級的遊戲創作平台，包括Unity和Epic Games的Unreal Engine。這種趨勢可能限制Roblox作品的複雜性及限制了對年紀較大的玩家吸引力。

最重要的是，Roblox的高估值，以及預期在疫情後世界中出現增長放緩，使它成為一項不誘人投資。債券收益率上升，產生從增長股到價值股的輪換，也可能加劇這種壓力。

不要以錯誤價格購買有前途公司

Roblox可以繼續增長，但是在這些水平已將多年不受限增長反映在股價上。這就是為什麼該股在4月初似乎達到頂峰的原因，以及為什麼它的股價可能跑輸大市，直到在疫後世界能夠產生幾個季度穩定增長為止。基於這些事實，我不認為Roblox是潛在的百萬富翁製造股。

編輯:Cyrus

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