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【大行觀察】匯豐料北京最快數周推寬鬆政策撐經濟

中國人民銀行周三(13日)公布,初步統計,今年9月社會融資規模增量2.9萬億元(人民幣.下同),略低於8月的2.96萬億元,亦低於路透社調查預估的3.11萬億元。 據初步統計,9月底社會融資規模存量為308.05萬億元,按年增幅輕微放緩至10%。滙豐將之歸咎於房地產貸款表現疲軟,而房屋銷售和企業存款增長迅速下滑,令內地M2與M1增速出現明顯差距,有鑑於中國經濟增長放緩,該行預計北京未來數月、甚至最快數周內將推出更有針對性的寛鬆措施,以振興疲弱的實體經濟及穩定流動性,可能政策工具包括定向降低存款準備金率(RRR)、為支持綠色融資、小企業和製造商的流動性。 對於房地產市場,滙豐稱政府已明確表態,為避免房地產市場崩潰或系統性流動性緊縮,相信當局會為財政穩健的開發商和購房者增加信貸准入,但不可能走「大水漫灌」的回頭路。 滙豐報告指,中央加大對房地產行業的監管力度,導致物業貸款批覆延後,反映中長期的住戶貸款從每年6,360億元大幅下降至4,670億元。 企業貸款方面,雖然短期貸款有所回升,但中長期貸款的發放規模較一年前大幅放緩,今年9月企業貸款為6,950億元,一年前為1.07萬億元,而且資產負債表以外的融資收縮速度加快。 儘管如此,滙豐認為政府債券發行可能進一步加速,由於中央正要求地方政府完成所有11月底前的專項債發行,這將成為未來兩個月社會融資規模穩定增長的關鍵因素,截至8月底止尚有18,070億元專項債額度待發,扣除9月份的5,230億元,這將意味著今年四季度專項債發行量相當高,不像前幾年地方政府的發行額度大多在三季度末用完,今年最後兩個月平均每月發行將增至6,420億元。 滙豐表示,M2貨幣供應增速平穩,但M0和M1增速明顯落後,表明實體經濟的流動性偏緊,M2和M1主要的區別在於企業定期存款和家庭存款,而兩者增速差距擴大,是因為較少的家庭存款已轉化為企業存款所致。根據人行存款數據顯示,今年企業存款增速從去年底的按年增長10.9%,大幅放緩至今年9月的4.8%,而房地產銷售疲軟正是背後的根本原因。 儘管中國第三季經濟增長急劇下滑,但9月份外貿克服了航線運力緊張等多個不利因素,其中,出口延續了年內兩位數增長的高亢態勢。中國海關總署周三公布的數據顯示,以美元計,中國9月份出口按年增速加快至28.1%,較8月份增速25.6%更快,並且優於市場預期,進口增長17.6%則低於預期,一升一降下推高貿易順差至667.6億美元。 滙豐認為,9月份進出口均創下歷史新高,出口增速高於該行預測的18.4%,與全球經濟活動持續復甦及聖誕假前提早卸貨付運有關,進口增速雖有所放緩,但仍優於該行預測的10.3%,相信與大宗商品如煤炭需求增加下的健康增長。 滙豐進一步指出,全球供應鏈持續中斷,導致主要商品價格穩定,但鐵礦石和原油等一些關鍵商品因進口量減少而導致價值有所收縮。此外,近期電力短缺,主要用於發電的動力煤進口量和進口貨值均有所增加。煤炭進口成交量按年增長76.1%,明顯快於8月的35.8%。滙豐預計,隨着政府採取措施緩解壓力,例如通過提高電價的政策,以緩解電力供應短缺的問題。

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