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3桶油升勢 料延至4月季績前

3桶油升勢 料延至4月季績前

【經濟日報專訊】油價於3年半高位徘徊,油股升勢未遏,「三桶油」發力追落後,一月開始已累升14%至21%。投資界分析,美元未脫弱勢,油價料企於高位,油股升勢或可持續至4月首季業績公布前。 油企在過去數年為應付低油價,紛紛積極降本增效,故油企在現水平油價所賺取的利潤,與昔日100美元油價相若,反映油企的賺錢能力大幅提升。三油企中,中海油(00883)的桶油成本最低,去年上半年僅31.74美元,市場估計中石油(00857)的桶油成本介乎45至50美元,油田相對較老及上游業務較弱的中石化(00386),則料處於55至60美元水平。因此,長綫投資者宜選基本因素較佳的中海油,短炒可揀爆發力更大的中石油。 從成本效益來看,中海油是油價上升的最大受益者,加上公司只經營上游業務,故公司的盈利與油價的敏感度最高。不過,中海油股價去年至今已累升58%,升幅遠跑贏中石油及中石化的26%及48.5%。 大摩薦中海油 最受惠油價升 中海油下月1日公布年度經營策略,券商均對其予以厚望。高盛預期,中海油或會表明集團已度過產量低潮,並訂下更進取的3年產量目標,資本開支亦預計會增長一成,因此將中海油列入「確信買入」名單。 摩根士丹利亦將中海油視為「三桶油」的首選,指中海油只經營上游勘探與生產業務,較涵蓋上下游的中石油及中石化,更能凸顯油價上升對其業績的好處。若油價長期維持於80美元,中海油目標價可達13.6元。 中石油股價今年明顯發力,迄今升17.1%,但要留意,中國去年第四季中國出現嚴重氣荒,為保證天然氣供應穩定,中石油需要從現貨LNG市場購買大量LNG進口,意味中石油第四季的進口氣虧損進一步擴大,這或成為限制中石油股價攀升的因素。 瑞銀捧中石油 估值被低估 中石油首三季進口氣共虧損約170億元人民幣,即每季約蝕60億元人民幣,若第四季虧損擴,去年進口氣虧損額將逾230億元人民幣。惟瑞銀認為,市場過於聚焦中石油已曝光的進口氣虧損,忽略油價上升對其上游業務的利好因素,而中石油現價相當於倫敦布蘭特期油約52至68美元水平,以資產淨值計折讓約20%至40%,反映公司估值被低估,重申「買入」。 中石化方面,雖沒有進口氣拖累,但其下游的煉油化工業務去年上半年受到地方煉化廠的衝擊,令其煉油及加油站毛利下降。
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