【呂志華手記】港股走勢「只是近黃昏」（呂志華）

1. 過往本港股市有五窮六絕的現象，那是因為這兩個月是派息高峰期，派息後投資者紛紛沽出手上股票謀定而後動，故令股市偏淡。可是今年情況似乎有些不同。
   

2. 技術上，港股現階段雖然短中期走勢俱佳，但卻予人有「只是近黃昏」之感。圖表型態方面，恒指第二次上衝二萬四千二百點阻力不果而回，似有形成「高低頭」的可能。

每年三、四月，香港上市公司的業績公布高峰期已過，現正陸續進入派息除淨期。由於業績公布前港股已累積了相當程度的升幅，無論公司業績是好是壞，市場已作出充分反應，目前消息出盡，市場理應獲利回吐。加上華爾街股市月來表現轉弱，道瓊斯指數從三月的二萬一千一百點歷史高位起計，下跌了近七百點，幅度約百分之三，理論上美股下跌港股應更跌的。然而同期港股不跌反升，其抗跌力之強令人大跌眼鏡。

不過，近月來港股有此卓越表現，端賴國內資金南下支持，這一點我們可從深港通和滬港通的資金流動數據中窺知。過去，對沖基金及外資一直視香港股市為沽空中心，利淡消息事無大小均會沽售港股，令港股長期受壓。國內資金無疑舒緩了港股長期的壓力，令港股稍見正常。不過，港股這健康現象可否長期維持？踏入五、六月，又是香港股市傳統的淡季，加上五月秋官開個人演唱會，「丁蟹效應」又會不會重現？

過往本港股市有五窮六絕的現象，那是因為這兩個月是派息高峰期，派息後投資者紛紛沽出手上股票謀定而後動，故令股市偏淡。可是今年情況似乎有些不同，就以九龍倉（00004）為例，該股三月底派息除淨後，股價仍企於高位拒絕回落，其他的如越秀房產信託（00405）和會德豐（00020）等，派息除淨後股價不跌反升，反映出投資者乃長綫持有，並不是因末期業績或炒派息而短綫買入，也可能是對後市具有信心，故現水平仍繼續持有。由此可見，來自除淨後而沽售的壓力今年應該不大。

特朗普果是出色商家

美總統特朗普果然是一名出色的商家，在競選時處處針對中國，最近兩國元首「海湖會晤」後，特朗普對華態度出現一百八十度轉變，既不把中國列為匯率操控國，亦不再對中國對美龐大貿易順差說三道四。習近平以「十分成功」來形容這次會晤，特朗普則認為取得重要、豐碩成果。中美首腦會晤前，市場擔心「這將是一場非常艱難的對話」（特朗普會前預測），會晤結果令不明朗的霾霧一掃而空，甚至可說是喜出望外，對股市應屬利好而非利淡消息，美股並無作出利好反應令人有點意外，但無論如何市場已少了一項做淡藉口則是不用置疑了。

美息走向是目前另一項困擾市場的因素。特朗普對聯儲局主席耶倫的態度亦出現了轉變，不再不滿意耶倫的貨幣政策，耶倫近日發表言論表示，「經濟狀況相對頗穩健，百分之四點五的失業率較全面就業的水平仍然稍低，不過百分之二的經濟增長率已創造了大量就業機會，生產力可能回升，通脹亦和目標符合」，由於經濟正以適度步伐增長，估計今年餘下日子裏，聯儲局只需再加息一至兩次便已足夠。故此，加息不應再是市場的利淡藉口了。

大陸經濟經過幾年整固後，漸漸已見穩定下來，最新公佈一連串的經濟數據顯示大陸經濟似有回暖之象，國內股市亦反覆向好，上證綜合指數近日一度升上三千二百八十八點的一年新高，在國內股市穩中靠好的帶動下，香港股市也該同步造好的。

北韓狂人不按常理出牌

北韓政局緊張，北韓狂人做事不按常理出牌，美總統特朗普也是神經刀一名。雙方現在都裝「兇」作勢，企圖嚇退對方，但會否錯判形勢而擦槍走火？世事如棋局局新，實難以逆料。

最後說到「丁蟹效應」，你會不會因為秋官開腔唱歌而決定沽出自己的股票？有沒有基金經理以秋官動向作為自己管理的資產的買賣決定？說到這裏，大家應明白到丁蟹效應是不是一項應該考慮的因素了。

綜合上述各點因素，短期我們應無看淡港股的理由，不過技術上，港股現階段雖然短中期走勢俱佳，但卻予人有「只是近黃昏」之感。原因是移動平均線組合方面，二十日和五十日平均線差距日漸收窄，二十日綫更日見衰敗，趨勢有由升轉跌之危。圖表型態方面，恒指第二次上衝二萬四千二百點阻力不果而回，似有形成「高低頭」的可能，此一型態倘可確立，後市將會轉淡。

呂志華

作者為著名的資深金融界專業人士， 曾於多間主要證券公司任職金融分析工作， 並於大眾傳媒機構擔任股評人及專欄作家，出版財經書籍數十本。 呂先生於二零零六年為聯交所創業板上市公司確思醫藥投資控股有限 公司之主席，自二零零九年以來， 亦為保障投資者協會創辦人兼主席。