【基金解碼】天達蘇達輝︰投資切忌隨波逐流

中美貿易戰的和解之路仍有不少挑戰。

對投資者來說，二○一八年絕對不是容易過的一年。中美貿易戰開打，令中港美市場都大幅波動，而歐洲亦有不少政治危機，二○一九年就更難看得透。天達資產管理多元化資產增長團隊聯席主管蘇達輝（Philip Saunders） 認為，今年最佳的部署就是以穩為先，防守性要高，投資不隨波逐流，就能輕鬆走過難捱的一年。

蘇達輝對今年市況看得不太樂觀，因為美股從高位下跌逾兩成，即將進入熊市，而其他股市亦不能獨善其身，投資者要小心為上。他指出，歐洲市場會是較多壞消息的地區，相信脫歐協議很難在英國國會獲得通過，令整個脫歐之路充滿不明朗因素。至於歐洲整體計，債務水平不斷上升，今年經濟亦會較差，而利率正常化亦會面對巨大挑戰，所以很難以看好。

至於美國，蘇達輝認為更難估，但他仍然抱一定信心，「雙方始終會達成協議，但可能要傾多個回合才有結果」。他認為，其實美國的對華政策已出現改變，而變化的壓力不止來自總統特朗普一人，預期中國要開放更多市場，但以中國現時的國力來看，問題不會太大，反而是科技領域上，遇到的阻礙會較多。

美國去年上半年表現神勇，一眾科技股更帶頭大升，可惜年底前，美國的科技巨頭終於全線崩塌。蘇達輝指出，現時美股及不少市場都出現重新定價（repricing）的情況，雖然很多股票看似很抵買，但投資者要更為小心，一九年應該是注重防守的一年。

中美經濟遇壓

他解釋說，中美兩國今年的經濟增長都面對一定壓力，所以建議投資者採取較為審慎的取態，增加投資組合抵禦風險的能力，而臨近這一輪經濟擴張週期的尾聲，市場波動性亦較大。除了股票之外，投資者今年就可以考慮更多其他類別的資產，例如黃金，他笑言，天達以往很少會增持黃金，傳統上，美元走弱時，投資者常增持黃金，而從長期基本面來看，投資美元不是理想選擇，而若美元已見頂的話，黃金的吸引力會更大，尤其在波動市況下，黃金或者能帶來令人驚喜的表現。

蘇達輝指，天達的揀股策略，一向沿用估值（Valuation）、基本因素（Fundamental）及投資者定位（Investor Positioning），即是除了睇價錢之外，亦要衡量基本因素，例如身處投資週期中的那一階段、公司的增長性。「如果見到一隻股票好抵、基本因素又好，但發現在市場上人人都有，這個投資亦不會是好的投資。」

回想雷曼一役之後，市場表現持續疲弱，很多投資都不似預期，而蘇達輝便意會到，要再從另一個法則去進行分析才對。「我會按ＧＤＵ的法則去投資，Ｇ代表Growth（增長）、Ｄ代表Denfensive（防守性）、Ｕ則是Uncorrelated（不關連），跟隨此法則，在部署時會更輕鬆。」

考慮不上市資產

他續說，Ｇ及Ｄ很容易明白，而Ｕ代表的是，可以選擇與大市關連性較低的投資類別，因為雷曼事件後，市場很多投資都突然變得有極大的關連性，要不受大圍市況影響，其實亦有很多不上市的資產可以考慮。

最後一個建議，就是投資切忌隨波逐流，人買你買。「投資不可以跟潮流，這屬極被動的行為，或者短線計可能會有好表現，但通常你都要付出代價，因為你收到消息，要買某一個投資主題的時候往往已經太遲，你的對手是專業的投資者，你在尾段在才入市，已錯過了升幅。」

所以當聽到人人都在談論某一個投資主題時，就要小心，投資的眼光應該放長放遠一點。雖然蘇達輝看得淡今年投資市場，但他相信仍有機會，投資部署不再看個別市場或地區，已是從全球範圍去挑選出有潛力的股份。

撰文︰伍逸華