【基金解碼】美股反彈難持續 日圓黃金成新寵

美股之前跌過籠，故一有利好消息便大幅反彈。

美股技術性進入熊市之後，上週突然出現報復式反彈，更帶動多個市場股市回升。不過，美股的升勢可持續多久始終是疑問，而資金流向一早已反映，市場對美國市場的信心愈來愈低，而日圓及黃金近期就成了投資者的避險新寵，從而對價格起進一步的刺激作用。

資金流向監測機構ＥＰＦＲ截至一月二日一星期的資料顯示，全球股票型基金合計淨流出二百一十一億美元，而美股為最重傷的地區，美國股票型基金遭資金淨流出達一百四十五億美元，日本股票型基金亦繼續錄得淨流出，金額減少至兩億美元；歐洲股票型基金淨流出二十億美元，亦較之前的淨流出金額大大減少。

富蘭克林鄧普頓證券指，去年十二月環球極為慘烈，全球風險性資產短線有過度悲觀兼「跌突」的情況，所以稍有少少利好消息便能帶動市場反彈。不過，反彈力能否延續仍面臨眾多考驗，包括中美貿易協商、上市公司業績、全球景氣降溫速度，以及主要央行回收資金之金融緊縮環境，預期高波動環境將成常態。

由於展望第一季市場變數甚多，建議增持債券等低波動的核心配置，股票部分則看好內地市場，因為政策動作多，而新興股市亦有反彈的預期，首選大中華與新興亞洲中小型股票。富蘭克林鄧普頓多元資產團隊投資經理Edward Perks指出，中美貿易問題雖然動搖到市場信心，但部分已反映在公司的估值上，預期美國和中國終將達成協議。他認為，即使地緣政治和貿易緊張局勢升溫，但美國經濟基本面在一八年底看起來仍然穩固。不過，他坦言，美國以外的市場估值更具備吸引力，有助抵消國際經濟增長及政治的擔憂。

中國基金受追奉

去年大量資金湧入中國股票基金，已反應出市場較看好新興市場的潛力。ＥＰＦＲ的資料顯示，去年全年，離岸中國股票基金便吸納到三百五十億美元資金淨流入，在主要新興市場中表現最佳。此類別資產包括ＱＦＩＩ以及投資海外上市中國股票的基金。

美股以外，美國的債券亦慘被投資者唾棄，ＥＰＦＲ數據顯示，美國高收益債基金去年全年淨流出金額估計將超過六百億美元，為一七年的兩倍，亦為○三年有紀錄以來新高。

EPFR Global研究部門主管Cameron Brandt表示，整體企業債的質素下滑已經有一段時間，有許多徵兆在提醒投資者要有高風險意識。此外，由於百分之十五的高收益債為能源企業發行，油價去年重挫兩成，亦是投資者卻步的原因之一。投資者無興趣，令很多企業的發債計畫亦要縮手，Dealogic數據顯示，高收益債市於去年十二月沒有發行任何新債紀錄，總結一八年，高收益債發債停留在一千六百三十億美元，為○九年以來新低。

避險資產成贏家

美國市場危機四伏，投資者繼續尋找其他避險資產，而近期日圓及黃金資產則大受歡迎。ＥＰＦＲ數據顯示，黃金價格已經升百分之七，接近半年來的最高水平，而過去十三個星期當中，黃金投資基金就有十二個星期錄得資金流入 。

除此之外，日圓亦吸引不少投資進場，故由去年第三季末開始，日圓兌美元匯率便升近百分之五。法國巴黎銀行分析員指，由於日本投資者急於削減外匯風險並在動盪時將資金帶回國，因此，日圓在經濟動盪時，一直處於急升的狀態。該行的報告指，過去數週日圓走勢可能為一九年整體提供準確的示範，日圓將在年底前從最近每美元兌一百零八點五左右升至一百日圓。

撰文︰伍逸華