【股市新談】進入業績高峰期那類股份仍然有投資潛力嗎？（彭偉新）

進入業績高峰期那類股份仍然有投資潛力嗎？

又再踏入業績高峰期，而今年市場對於本地企業半年業績的焦點在(1)騰訊(0700)的收入有否走樣；(2)內銀股在開始債轉股下，整體盈利能否得到明顯的改；(3)本地金融股的整體盈利有否得到改善，尤其是本港的同業拆息已經先行上調有助本地銀行的息差得以擴闊。基本上，雖然騰訊的2018年火上半年收入及盈利相信仍然能合符市場預期，而市場認為最重要的手遊收入相信仍能達標，所以，理論上騰訊的整體大環境未有明顯改變下，券商會維持現時騰訊的估值在500元水平。不過，在市況仍然向淡，以及現時市場資金成本上升下，有機會在騰訊的業績公佈後，即使半年盈利增長能夠符合市場預期，但相信亦不會對於騰訊的股價帶來很明顯的刺激作用，反而有機會在券商把騰訊的市盈率倍數按市場氣氛轉弱而下調下，現時的500元目標價有機會出現下調的機會。

至於內銀股方面，由於內地財政部有機會要求上市的內銀股維持較高的派息率，以收取更多的股息作為支持內地的整體財政開支，尤其是現時正值與美國大打貿易戰，相信中央政府需要更多的財政開支以支持未來整體的經濟發展，抵銷出口有機會下跌對GDP所帶來的壓力。以盈利能力來計算，內銀股中四大國有內銀每年仍然能維持到接近7,600億元人民幣的盈利，而財政部及中央匯金所持有的股份比例合共達到50%以上，即有超過3,800億元人民幣的股息可以由四大行中收回來，因此，四大內銀的整體派息比率相信會維持。尤其是在今年年初起內銀的其中一個重要任務是把手上的債務轉為股權，以令到企業的負債降低外，亦可以在賬面上降低內銀股的貸款總額，令到雖要作出減值撥備，又甚至壞賬總額及比率得以降低。所以，會令到內銀股可供派息的盈利得以上升，所以維持派息比率又甚至上調派息總額的機會非常之大。

至於本地銀行股經過去年全年的反覆走勢後，由今年初起曾有一段表現不錯的時段，主要是市場炒作香港將快要進入加息的周期，令到投資者對於本地銀行股曾有過一段的憧憬。不過，在香港仍然有大量的資金泊在銀行體系內，令到結餘處於仍然偏高的水平，令到本港銀行加息的壓力大減，不過，由於期間內的HIBOR已經先行回升，令到本地銀行間的存貸息差得以擴闊，而這也是近三個以來首次見到有較大存貸息差的出現。雖然匯控(0005)及渣打銀行亦有較大的本地業務，因此，理論上兩股份也應該出現較大的存貸息差，不過，由於兩股份分別受到英國脫歐及亞太市場仍然較為波動所拖累，令到兩隻本地金融股的股價無法作出較大的反彈動力。

因此，如果以三大焦點股的短期投資機會來說，本地銀行股仍然是較大潛力的股份，至於內銀股則可以用作為收取穩定的股息之選擇，至於騰訊即使預期業績會符合到市場的預期，但擔心會被券商下調目標價而暫時仍然宜繼續觀望為主。

京華山一研究部主管