雅虎香港財經 上半年最差五大藍籌 是行業還是公司出問題？
恒指上半年累瀉3762點或13.3%，跌幅最大的5隻藍籌跑輸大市，跌幅介乎34%至43%。是否價殘值搏的好時機？
1.太古A（半年跌43.2%）
太古A（SEHK：19）現價41元附近，但每股資產淨值182.04元，市賬率僅0.23倍，對比過去6年平均市賬率0.52倍，折讓約5成半。太古持有國泰航空（SEHK：293）45%股權，業績及股價難免受國泰影響，但國泰市賬率仍有0.47倍，而太古旗下太古地產（SEHK：1972）市賬率有0.4倍，唯獨是太古A的估值特別低。
看看太古的財務狀況，截至去年底，手上現金214億元，借貸735億元，當中1年內到期的借貸僅佔124億元，低於手頭現金，淨借貸與股東資金比率僅為16%，財政狀況令人放心。
既然集團沒有倒閉的危機，理論上遲早會迎來價值回歸。不過重點在於遲還是早，航空業務短期內恢復程度有限，疫情過後還要待市民外遊信心回復；加上本港社會事件及中國與美國等關係緊張，市場擔心外資會撤出中港市場，大大打擊收租業務。
所以投資者若現價買入期待價值回歸，時間成本可能不少，只宜少注買入，若集團股價仍然下探亦不宜加注。雖然現價股息率達7.2厘，但太古今年盈利前景弱，股息波動風險亦大，不可單以股息率為買入的準則。
2.中國聯通（半年跌43%）
中國聯通（SEHK：762）是三大電訊股之一，三者一榮俱榮一損俱損，中國移動（SEHK：941）及中國電信（SEHK：728）股價皆走弱。
最核心的問題是，踏入5G商業應用的元年，電訊股理論上應該大有發揮空間，為何市場卻對其這麼悲觀？因為目前處於電訊業對5G服務的投資期，未見官先打八十大板，盈利未出現但要先支出大額電訊基建及服務推廣費用。而5G帶來的收成期未見到來，有多少收成亦不可知。因為內地為了刺激經濟，希望令5G服務快速普及化，政府直接間接要求三大電訊商降低收費。
聯通目前市賬率0.37倍，較過去平均的0.8倍低逾5成。若是為了價值回歸而部署，情況大概與太古A相同。
3.匯豐（半年跌41%）
匯豐控股（SEHK：5）其實積弱多年，盈利能力大不如此，近年在市場的角色純粹是收息股而已，然而現在連派息都停了，價值更是欠奉。
加上疫情嚴重影響環球經濟，拖累貸款質素，違約風險增加，配上全球減息潮流，息差太窄，銀行業盈利空間大大受壓，短期內都應該暫時避免銀行股。
4.中石油（半年跌35%）及5.中海油（半年跌34%）
第4及第5同為石油股，分別是中石油（SEHK：857）及中海油（SEHK：883）。這類商品企業，產品價值無自主力，所以一向不是長線投資的好選擇。
理論上，國際油價近日觸底回升，對石油股有利。不過內地設有「地板價機制」，當國際油價處於每桶40美元以下或每桶120美元以上，成品油價格調整機制將不適用，以保住石油公司生計。而近期紐約期油及布蘭特期油重上每桶30至40美元水平，但兩者股價均沒有展現明顯升幅。
而這「地板價機制」近期市場被質疑存在的必要性，若真被取消，石油股的股價可能再次調整。而目前原油供求依然極不平衡，若再出現油價崩盤，石油股縱是國企亦難敵市場調整的壓力，波動性風險甚大。
加上美國能源訊息管理局(EIA)早前表示需要多約1年時間原油供求才可回復正常，因此不建議投資者在此守株待兔。
編輯：Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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