不如David Webb研究「最危險報告名單」

香港證監會嚴懲保薦人違規，罰款之高近年少見，四大投行之中，以瑞銀除涉及中國森林及天合化工等最為嚴重，更被停牌1年。

瑞銀被罰原因，相信大家都了解，就是在考察中國森林是否有森林此等基本查整程序當中，都可以無相關資料。（聯席保薦人渣打證券都要罰）

今次違規，不只對「保薦」有影響，隨時引發信心問題。大行報告是對大戶的，當研究報告流出市面時，股票可能已被大戶吸納，最終有違散戶利益也無可厚非，但中國森林資料涉造假被除牌，是衝著大戶信心而來。

散戶日後見到，都唔知跟唔跟飛好。而且分析員賣故事已不是什麼秘密，如今四大券商均中招，作為散戶，你還會不會參考另邊廂的「大行報告」呢？

以下是瑞銀近期部份報告，看看大家會不會參考：

• 國泰(00293.HK) 的目標價，由15元升至16元，維持評級「買入」，反映估值有提升空間。其業績反映去年下半年扭虧錄純利為26億元、收入升13%，客運和貨運收益率都見上升，並足以抵銷燃油成本增加。此外，國泰的載客量增加，主要來自新航線的增長，及公司增加777客機經濟艙座位，雖會令收益率下降，而燃油附加費則可以支持增長。管理層預期今年貨物數量和收益率增長都會放慢，收入增長放慢會抵銷燃油成本下降的好處。整體預期今年公司的股本回報率會回復至7%。

• 中廣核電力(01816.HK)撇除一次性項目後，去年純利為86億元人民幣，按年升8%，略高於該行預期2%，產能增長和使用小時增長，部分抵銷直接電力銷售增加導致的上網電價下跌影響。該行指，公司去年營運溢利符預期，融資成本低於預期，聯營收入對盈利貢獻強勁，但被少數股權利益所抵銷。此外，自由現金流改善至60億元人民幣，全年派息0.072元亦高於預期，股息率達4%。

• 中國平安(02318.HK) 去年第四季業績穩健，人壽新業務價值增長23%，遠勝市場預期的10至15%。財險綜合比率及集團稅後營運溢利按年升19%，亦較市場預期為理想。同時，亦披露更多有關陸金所的網絡投融資平台Lufax的資產質數，及更新回購計劃的進展。預料中國平安增長將回復至約15%，受惠長線保障產品帶動，並將2019至2020盈利預測調高2至6%，及將目標價由100元升至107元，維持「買入」評級。

• 聯通(00762.HK）去年業績遠勝預期，稅後溢利較該行預期高28%，而收入及EBITDA數字則大致符預期。去年第四季服務收入增長4.1%，大致符合行業增長3.3%水平，而移動收入增長僅0.6%。純利勝預期歸因較低稅率，聯營收入高於預期，以及折舊開支低於預期。因此，雖然聯通業績數字勝預期，但基本面前景未變。報告予聯通「中性」評級，目標價由9.3元升至10.64元

• 騰訊管理層料宏觀經濟走弱或拖累總體廣告支出，情況有如2009年，但廣告商會將預算轉至網上平台，旗下微信「朋友圈」廣告流量會增加。報告估計，騰訊可望於未來數月取得新的遊戲批准，如熱門手遊《絕地求生》等，該行引述騰訊管層對長期手遊行業增長看法樂觀。

• 長建減持有助為增加現金及降低負債水平，以維持目前信貸評級，並有利將來進行進一步併購活動。由於去年長建亦曾減持電能，當時持股水平由38.67%減至38%，故進一步減持屬意料中事。瑞銀認為，按長建目前股價水平，該公司無意發行新股，而發行永久債券亦具挑戰性，因此透過減持電能來套現是合理又快捷的籌集資金方法，料未來仍有可能進一步減持。瑞銀給予長建「中性」評級，目標價62元。

當然，不同保薦、報告是否可信，要視乎不同團隊的功力和誠信，可惜對散戶來說，只分到報告是什麼大行，可說是「鬼知係邊個做」，中間有無人動手腳。

筆者覺得，唯今之計，既然被指與David Webb有「競爭」的證監都做到嘢，David Webb何不來個反擊，公開「研究大行報告」，公佈一些「最危險報告」、「不能翻開的Report」等等。

有了對評級的評級之後，最終亦可增加投資者對大行的信心。

可知道，當年中國森林都有獲「增持」評級加持，好多人仲話會長遠維持跑贏大市，吼位買入呀﹗

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