世界經濟是否正在滑向2009年以來的首次衰退？

【彭博】-- 全球經濟搖搖欲墜，其是否會崩塌已成為金融市場、管理階層和權力走廊所面臨的一個重大問題。

投資者上周五歡欣鼓舞，美國與中國達成部分貿易協議，甚至有跡象表明英國或許會達成脫歐協議。但是，關於世界經濟距離2009年以來的首次衰退還有多遠的討論可能很快就會再次開始。

國際貨幣基金組織(IMF)本周在華盛頓年會上肯定就會展開相關討論。彭博經濟研究的全球GDP追蹤指標顯示，第三季度全球擴張步伐已從2018年初的4.7%放緩至2.2%。

國際貨幣基金組織新總裁格奧爾基耶娃認為全球面臨經濟減速蔓延的「嚴重風險」，周二可能會將全球成長預測從已經是2009年以來最弱水平的3.2%進一步下調。

債券交易員肯定很擔心--全球已經有14萬億美元債券的殖利率為負值。相比之下，股票投資者推動MSCI全球指數今年上漲了14%。

彭博經濟研究首席經濟學家歐樂鷹表示，世界要想躲過嚴重放緩，「有很多事情需要做對」。

以下為是否需要擔憂2020年全球經濟陷入衰退的原因：

令人擔憂的原因

貿易戰

美國總統唐納德·川普與中國國家主席習近平持續18個月的貿易衝突已經使全球成長面臨壓力。不過上周五取得了突破，北京同意購買更多美國農產品，白宮暫停加征又一輪關稅。但是最棘手的爭端仍然沒有解決，一些關稅仍在實施。美國在貿易戰中的目標主要圍繞著竊取智慧財產權指控、強制技術轉讓和有關中國工業補貼的投訴。川普還可能對歐洲汽車製造商加征關稅。

製造業萎靡不振

毫無疑問，製造企業是貿易戰的最大受害者，全球活動已連續五個月萎縮。尤其令人擔憂的是處境艱難的汽車行業--令嚴重依賴出口的德國和日本經濟頗為頭疼。企業紛紛削減開支，美國非住宅投資三年來中首次在第二季度出現萎縮。問題在於工業部門的痛苦是否會傳遞到服務業，使其成為經濟滑坡的又一個因素。

地緣政治

除了中美衝突外，英國尚未和歐盟達成脫歐協議。在沙烏地油田遭到無人機襲擊，伊朗的一艘油輪上周五在沙烏地吉達港附近爆炸起火後，美國與伊朗發生齟齬。這可能會導致油價上漲。伊拉克的抗議變成了暴力行動，土耳其對敘利亞發動進攻，香港的遊行可能使其經濟陷入衰退。阿根廷面臨另一場財政危機，對市場友好的政府面臨下颱風險，厄瓜多爾、秘魯和委內瑞拉也遇到了政治問題。對川普的彈劾調查以及2020年的競選活動也可能促使他加大反全球化議程。

利潤受到擠壓

全球利潤成長第二季度陷於停滯，這降低了企業信心，導致全球資本支出減少。利潤承壓的背後是：工人工資上漲，生產力成長乏力，定價能力普遍缺乏。危險在於，利潤受到擠壓的企業接下來會削減勞動力隊伍，從而打擊消費者信心和支出。

央行壓力巨大

貨幣政策可能比年初更寬鬆，但是央行彈藥不足，而且有時可能行動太慢。在1990年代初以來的三次衰退中，聯儲會都把基準利率下調了大約500個基點，而在今年年初，其可調降幅度只有一半左右。歐洲央行和日本央行已經在實施負利率，人們懷疑它們能還能走多遠。

不情願的政府

IMF等機構敦促各國政府放鬆預算，但有跡象表明，財政政策將是被動而非主動的。儘管摩根士丹利估計主要經濟體初級財政赤字與GDP的比例已經從去年的2.4%上升至3.5%，但該行預計明年只會增至3.6%。一些政府增加了開支，但是中國和德國這兩個有財政刺激空間的國家卻在抑制支出，日本剛剛提高了消費稅。

不用擔心的原因

美國

彭博經濟研究創建的模型顯示美國明年只有25%的概率會陷入衰退，而如果這個世界上最大的經濟體能夠保持不倒，應會有助於抵消其他地區的問題。另外，美國幾乎可以確定會發生衰退的所謂失速速度有望低於曾經的水平，這意味著它可以以1.5%左右的速度繼續前行。美國的經濟也比其他國家更加封閉，這意味著即使全球商業受到衝擊，美國應該也能夠繼續擴張。

招聘熱潮

美國消費者仍然是成長的支柱，部分原因在於其失業率處於五十年來最低水平。雖然美國的勞動力市場已經有松緩跡象，但應該會繼續支持家庭支出。世界其他地區的招聘熱潮也有幫助，世界大型企業研究會上周的報告顯示，其全球消費者信心指數仍接近歷史最高水平。

央行在行動

聯儲會今年已降息兩次，而且本月可能再次行動；歐洲央行進一步下調了負存款利率，並重新啟動了債券購買計畫。日本央行也在考慮採取更多措施。他們並不孤單，印度、澳大利亞、南韓、南非和巴西的央行也紛紛下調了基準利率。貨幣政策見效需要時間，但應該能提供一些支持。

中國

由於擔心會推高債務水平，中國或許不會像前幾次經濟蕭條時期那樣急於伸出援手，但在必要時也可能改變做法。中國已經將商業銀行存款準備金率下調至2007年以來最低水平。地方政府基建開支預計將增加，政府投資也可能意外上行。

過度情況減少

前幾次經濟蕭條是糾正過度行為造成的，例如1980年代通膨率的急劇上升，本世紀初美國科技股泡沫的破裂，抑或是十年後的房價暴跌。這一次，通膨率總體較低，而股票價格雖然上漲卻沒有進入泡沫區域。儘管加拿大和紐西蘭的房價存在泡沫，但許多經濟體的家庭都降低了負債。

（新增小標「不用擔心的原因」之後內容）

原文標題Is the World Economy Sliding Into First Recession Since 2009?

--聯合報導 Tom Orlik.

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