中國信用市場周報：恆大債務重組呼之欲出；央行將促境外發債企業償債

【彭博】-- 廣東省同意向恆大地產派出工作組後，中國恆大集團頗受期待的債務重組或已呼之欲出，在中國政府力圖遏制舉債過度同時避免損害經濟之際，為其帶來新的考驗。今日恆大面臨兩只債券的寬限期屆滿。此前中國監管就恆大問題密集發聲，稱其屬個案風險，中國央行並稱將敦促境外發債企業及其股東積極履行法定償債義務。

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• 中國住宅銷售跌勢加劇之際，碧桂園等擬在銀行間市場發債，傳遞民營房企境內融資環境邊際改善的信號

  • 但相較優質房企的融資鬆動，困境地產商仍在違約邊緣試探，佳兆業4億美元12月7日到期票據的交換要約遭拒，部分投資者據悉尚未收到周三應付的另一只美元債券利息。中國奧園稱債權人要求償還本金總額約6.5億美元的融資。陽光100中國1.7億美元債券發生違約

• 受矚目的困境房企年內在境內外債市兌付壓力逾10億美元。接下來，陽光城嘉世國際、雅居樂各一只債券面臨利息償付；佳兆業面臨兩只債券的寬限期屆滿

監管動向

• 中國證監會淡化中概股海外退市風險 稱與美國監管合作取得進展

• 中國央行談恆大：將敦促境外發債企業及其股東積極履行法定償債義務

  • 中國證監會談恆大：風險事件對資本市場穩定運行的外溢影響可控

  • 中國銀保監會談恆大及房地產：當前重點滿足首套房、改善住房按揭需求

• 中國外管局要求外匯市場參與者不得從事市場操縱或欺詐行為

• 滴滴出行啟動在紐交所退市工作 並啟動在香港上市準備工作

• 中國考慮禁止企業通過VIE架構海外上市 現有中概股公司亦面臨調整

信用違約及風險事件

• 據彭博整理的信息，截至12月6日，2021年中國在岸市場發生了至少136例新發債券違約事件，違約債券本金合計約1,804.5億元人民幣（折合283億美元）。境外公司債違約規模折合101.7億美元

  • 截至12月2日，至少97家公司可能存在債券兌付壓力，涉及2956億元人民幣境內債券和折660億美元境外債券

• 重點關注：

  • 恆大危機引發數月的動盪後 債務重組呼之欲出

  • 陽光100中國1.7億美元債券發生違約 稱諸多因素引發流動性問題

  • 碧桂園擬於近期向交易所申請發行供應鏈ABS產品

  • 陽光城母公司債券本金展期一年議案獲得通過

  • 佳兆業票據交換提議遭持有人拒絕 不無重蹈違約覆轍的可能

    • 佳兆業據悉與債權人團體的代表Lazard開會 討論融資和債務選項

    • 佳兆業接連出售資產，以籌措資金、避免違約

  • 中國奧園稱，債權人要求償還本金總額約6.5億美元的融資

    • 第一財經：中國奧園就理財產品提出兌付方案

    • 中國奧園將「奧盈01優」80%本金償付推遲一年

  • 碧桂園等民營房企龍頭擬在銀行間市場發債，釋放融資邊際改善信號

  • 中證鵬元：今年三成違約企業為房企；ABS降級數超過去六年總和

  • 雪上加霜 中國房地產開發商本月面臨120億美元信託產品兌付

  • 中資困境地產商年內在境內外債市仍將面臨約12.6億美元兌付壓力，恆大、佳兆業仍是焦點

  • 澎湃報導，世茂集團將位於上海的總部大樓質押，以進行融資

  • REDD報導，禹洲集團將深圳總部大樓質押獲11億元人民幣貸款

  • 鵬博士：子公司鵬博士香港未能如期支付境外美元債券的本金及利息

  • REDD：榮盛發展就可能進行美元債置換向債券持有人尋求反饋

  • 綠城房地產再次延長中票簿記建檔時間，稱考慮到市場情況

  • 海南航空將實施資本公積金轉增股本 籌資79億美元以清償債務

  • 百大集團子公司向花樣年集團等就1億元借款糾紛提起訴訟

  • 保利發展擬發行不超過100億元的租賃住房資產支持證券化產品

  • 財新：三胞集團「協議重組」方案通過，全額留債+華融出資80億元

  • 融信中國表示，已提前安排資金用於償還12月3日到期的優先票據本金及利息

  • 花樣年債權人同意「19花樣02」本金兌付延期兩年至2023年

信用利差

• 上周企業債信用利差連降，AAA級3年期至近6年新低

• 下表為根據中債估值計算的信用利差（單位：基點）：

發行與到期

• 截至12月6日10:59，據彭博匯總的公開數據，上周境內債市共有2776.5億元人民幣信用債繳款，較前周減少

• 中國境內債市上周共有74.36億元人民幣債券取消了原定發行計畫，較前周增加；取消發行主體包括中國誠通控股集團、湖南省高速公路集團、山東鐵路投資控股集團等

• 本周招商銀行、浦發銀行、民生銀行、太平人壽保險有限公司等發行的債券將繳款

觀點一覽

• 穆迪對2022年中國房地產行業的展望為負面

• 巴克萊預測聯儲會2022年加息三次 明年5月將升息

• 瑞信預計2022年亞洲股市有望取得8%的回報率

• 摩根大通預計明年新興市場資產回報「艱難」

• 美國銀行在Omicron面前依然看漲油價

• 摩根資管Michele建議拋國債買公司債；正買進中國及新興市場信用債

• 中國經濟面臨多重風險，經濟學家料政府明年將加大政策支持

評級變動

• 合景泰富集團

  • 惠譽將長期發行人違約評級從BB-下調至B+

• 新力控股集團

  • 穆迪將長期公司家族評級Ca撤回

• 陽光城

  • 惠譽將長期發行人違約評級C撤回

• 北京鴻坤偉業房地產開發有限公司

  • 惠譽將長期發行人違約評級從B下調至CCC+

• 宏華集團

  • 惠譽將長期發行人違約評級列入負面觀察名單

• 中國華融

  • 穆迪確認中國華融評級為Baa2 展望穩定

  • 穆迪將外幣債券發行人評級從觀察名單中移除

  • 穆迪將本幣發行人評級從觀察名單中移除

• 華融金融租賃股份有限公司

  • 穆迪：華融金融租賃的評級評估方向從降級調整為不確定

  • 穆迪將外幣債券發行人評級列入觀察名單

  • 穆迪將本幣發行人評級列入觀察名單

• 華融金融II有限公司

  • 穆迪將無抵押高級債務評級從觀察名單中移除

• 華融金融有限公司(2017)

  • 穆迪將無抵押高級債務評級從觀察名單中移除

• 華融金融股份有限公司(2019)

  • 穆迪將無抵押高級債務評級從觀察名單中移除

• 華融租賃管理香港有限公司

  • 穆迪將無抵押高級債務評級列入觀察名單

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