中國債券南向通在恆大危機發酵之際啟動 首日成交約40億元人民幣

【彭博】-- 市場期盼已久的中國內地和香港債券「南向通」周五正式上線。在恆大流動性危機衝擊中資美元債市場之際，出海資金預計主要會流向低風險標的。

Most Read from Bloomberg

• How Los Angeles Became the City of Dingbats

• School Reopenings Falter as U.S. Kids Near 1 Million Covid Cases

• The Rise of the Pandemic Dashboard

• A Jewish Tradition Makes Room for Unconventional Design

• Berlin Referendum Could Determine the Future of the City’s Housing

據中國央行公佈的債券「南向通「說明，41家在公開市場業務一級交易商名單中的銀行類金融機構、合格境內機構投資者（QDII）以及人民幣合格境內機構投資者（RQDII）可通過「南向通」開展境外債券投資，目前的可投資範圍是在境外發行並在香港市場交易流通的債券。

央行當晚表示，「南向通」正式上線運行的首個交易日成交金額約合40億元人民幣，當天共有40余家內地機構投資者與11家香港做市商達成了150余筆債券交易，涵蓋了香港市場的主要債券品種。

中信證券發布新聞稱，成為通過該模式下參與離岸債券市場的首家境內法人主體，其固定收益部與信銀國際達成了一筆5000萬元的離岸人民幣央票交易，該交易是RQDII項下的首單交易。渣打周五發送的新聞稿稱，渣打中國作為首批獲准參與「南向通」的內地金融機構，成功透過「通」進行多幣種交易。

今年以來，中國境內的外幣存款一度升破1萬億美元，債券「南向通」的啟動能幫助疏解在岸市場淤積的外匯流動性，有助於增強人民幣匯率的市場化程度，同時也將提高境內外債券市場聯動性，但初期出海資金應該會更關注較安全資產，有望帶動中資投資級債券境內外利差的收窄。

「南向通後續會逐步成為境內機構參與境外債券交易的主要渠道，」 中信證券固定收益研究主管明明表示。他認為，今年境內債市出現了顯著的資產荒，南向通能讓投資者參與港元債券、離岸人民幣債和中資美元債，可幫助緩解配置壓力。

安全資產

中銀香港通過郵件表示，截至周五上午11時，該公司已與27家境內機構投資者分別在CFETS旗下基礎設施服務商Comstar、彭博及Tradeweb電子平台上順利完成首批55筆、共計12.9億人民幣等值債券交易。其中，採用內地及香港基礎設施互聯互通模式完成24筆交易，共10.2億人民幣。

長期以來，不少中資企業，尤其是房地產公司，在境內外發行債券的成本可相差數百個基點，債券「南向通」的開通理論上為境內機構提供了更多獲取高收益或套利交易的選擇。然而，眼下隨著中國恆大等地產商的債務危機爆發，不少中資離岸債券遭遇拋售，市場人士預計「南向通」的參與機構也不會貿然出手。

德國商業銀行新興市場經濟學家周浩稱，目前南向通參與方主要是銀行，考慮最近中資美元債市場的劇烈波動和地產風險的爆發，預計機構不會參與高風險的債券投資，大概率還是相對安全的資產，比如城投、央企或者科技債券等。

彭博功能指南：債券南向通或有助提振阿里巴巴及佳兆業等美元債發行人

「如果未來參與機構能拓展到非銀，有更多類型的投資者進來，那可能會不一樣，」 澳新銀行中國市場策略師邢兆鵬稱。

央行在新聞稿中表示，下一步將根據「南向通」運行情況，進一步完善相關制度安排，推動中國債券市場改革開放高質量發展。

風險偏好低

2021年下半年以來，中國債務負擔最重的地產商恆大的信用危機愈演愈烈，亞洲投機級美元債市場的情緒也受到拖累，資金紛紛轉向優質債券。

中信證券的明明認為，在當前中資美元債的二級市場裡，金融債和地產債合計占比高達60%，目前的風險因素短期內抑制對整個海外信用債市場的需求，但長遠來看，利差方面或會呈現出收斂的趨勢。

目前「南向通」年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元。這一機制的推出進一步完善了內地與香港債券市場互聯互通合作。早在2017年，境外投資者已獲准通過債券「北向通」投資於境內銀行間債券市場，央行今年9月的公告顯示「北向通」境外投資者持債規模約1.1萬億元人民幣，四年來累計成交量12.3萬億元。

Natixis駐香港的高級經濟學家Gary Ng認為，「南向通」的啟動體現中國對於資本流出的擔憂減弱了。

相關閱讀：債券「南向通」將如何為內地投資者打開一扇窗：Quicktake

注：彭博新聞社的母公司彭博有限合伙企業提供債券通相關服務。

(新增首日成交金額等內容)

Most Read from Bloomberg Businessweek

• A Tiny Piece of Plastic Is Helping Farmers Use Far Less Water

• The Energy Future Needs Cleaner Batteries

• Evergrande Debt Crisis Is Financial Stress Test No One Wanted

• Microsoft and an Army of Tiny Telecoms Are Part of a Plan to Wire Rural America

• In Amazon’s Flagship Fulfillment Center, the Machines Run the Show

©2021 Bloomberg L.P.