中國可轉債創紀錄贖回潮後 發行人止步跡象顯露

【彭博】-- 中國可轉債市場在上半年經歷了創紀錄贖回潮後，越來越多公司選擇宣布不提前贖回，以穩定投資人的信心和股債市場價格。

根據彭博及國金證券的數據顯示，在今年上半年歷史同期最大的贖回潮衝擊了可轉債價格，並推升股票供給後，三季度以來宣布不提前贖回的發行人陸續增多，截止上周四累計已達24家，占年迄今不贖回總家數的約八成。

「我們看到越來越多的公司在今年選擇不提前贖回可轉債，這跟以往比是個不常見的現象，因為大多數公司通常會傾向儘快贖回。」征和瑞森（北京）資本管理有限公司基金經理姜良慶稱。

他指出，這是一個明顯的信號，顯示發行人有更強的意願去呵護股價和轉債價格，對投資者更友好，而不是以較低的價格快速的將轉債強贖。

今年中國股票市場的上漲，令上市公司的可轉債更容易觸發贖回條款。對發行人而言，這很具吸引力，因為他們可以用低於市場的價格買回，且能減輕自身債務負擔。但對於投資者而言，這通常意味著需要立即將債券轉為股票，不然就需要承受較二級市場折價，賣回給發行人的損失。

天弘基金的基金經理杜廣也指出，可轉債市場上的短期贖回轉股的壓力得到緩解，尤其是轉股後稀釋率過高的公司，市場短期不用擔心潛在的股票供應衝擊。

對個券而言，贖回多對可轉債價格和轉股溢價率造成衝擊；彭博匯總顯示，今年境內市場合計仍有至少53個公司曾公告要對可轉債實施贖回；根據國金證券計算，截至8月上旬，剔除波動過大的泰晶、再升轉債，宣布將贖回的可轉債中，公告日次日轉債價格平均下跌1.26%，轉股溢價率平均下降1.15個百分點。

仍有受訪者對風險不敢掉以輕心，因為這可能會進一步推升一些高價轉債的炒作。「他們現在不贖回，不代表未來也不。」北京馬曼然資產管理有限公司總經理馬曼然稱，「如果越來越多的公司發布不強贖的公告，這就像一個泡沫一直還沒有破裂。」

以泰晶轉債為例，公司曾公告不提前贖回可轉債，但過約定期後再次觸發贖回條件時，發行人選擇了贖回，該轉債隨後單日暴跌近五成。此外，近期A股漲勢放緩也令可轉債市場出現調整，標普中國可轉債指數9月迄今下跌4.07%，自5月來首次出現回落，並有望創下2017年11月以來最差月份。

(更新可轉債指數報價)

For more articles like this, please visit us at bloomberg.com

Subscribe now to stay ahead with the most trusted business news source.

©2020 Bloomberg L.P.