雅虎香港財經 「中國版Nike」安踏能否衝擊Nike、Adidas的地位？
中國企業安踏體育的增長率遠超西方的競爭對手。
中國是Nike（NYSE:NKE）、Adidas（OTC:ADDY.Y）和Under Armour（NYSE:UA）（NYSE:UAA）的主要增長市場。按固定匯率計算，上季中國市場為Nike帶來的收益按年上升23%至18.5億美元，佔公司整體收益的18%，是發展最快的地區。
Adidas方面，按固定匯率計算，上季中國市場收益按年增加11%至20.9億歐元（23.3億美元），銷售佔比達三分之一，為亞太區業務提高核心增長動力。Under Armour亦將中國視為亞太區的首要市場，上季收益升4%至1.55億美元，佔整體收益的11%。
憑藉高品牌知名度和星級名人代言，Nike、Adidas和UA吸引著眾多中國消費者的目光。然而，近年中國鞋履、運動服裝和配件製造商安踏體育（SEHK:2020）增長迅速，發展至今更贏得了「中國版Nike」之稱。
那麼，安踏體育最終能夠在國內市場擊敗Nike、Adidas和Under Armour嗎？接下來就讓我們深入分析公司的歷史和擴展計劃，嘗試找出答案。
了解安踏的業務
安踏體育在26年前創立，不過要到2008年北京奧運激起中國運動服裝品牌熱潮，公司才形成強勁動力，並在2007年乘著該股東風來港上市。
在2009年，安踏體育從百麗國際收購Fila的中國、香港和澳門商標權。其後，Fila成為公司的主要增長源頭，之後十年的增長速度一直超越安踏的同名品牌。
安踏體育亦擴大中國市場的Descente和Sprandi實體店網絡，並且在中國、香港和澳門開設更多Kolon Sport和Kingkow門店。與此同時，公司透過天價代言合約分別從Adidas和Nike挖角NBA球星Kevin Garnett和Klay Thompson。除此以外，Gordon Hayward和Rajon Rondo也是公司的代言人。
最近，以安踏體育為首的財團收購了Amer Sports。在有關交易中，這間芬蘭運動品企業的估值達46億歐元（52億美元）。
安踏體育的增速有多快？
在2019年上半年，安踏體育的增長輕微放緩，但收益和盈利增幅輕易超越西方的競爭對手：
YOY增幅 | 2018財政年度 | 2019年上半年 |
收益 | 44.4% | 40.3% |
毛利 | 54% | 45% |
經營溢利 | 42.9% | 58.4% |
每股攤薄盈利 | 30.7% | 27.7% |
資料來源：安踏體育。 YOY = 按年。
2019年上半年，公司的大部分增長來自Fila，該品牌的收益增長佔比為80%，收益佔比為44%。至於餘下收益方面，安踏品牌增長達18%，同樣拋離Nike、Adidas和UA。
FILA的產品成本通常高於安踏品牌，上季該品牌的毛利率為71.5%，遠超安踏毛利率的42.5%。在2019年上半年，公司的毛利率和經營溢利率總額錄得按年增長，反映定價能力強勁，而且開支控制措施行之有效。
指標 | 2018年上半年 | 2019年上半年 |
毛利率 | 54.3% | 56.1% |
經營溢利率 | 25.5% | 28.7% |
資料來源：安踏體育。
相比之下，Nike、Adidas和UA各自最新一季的毛利率分別為44%、52.1%和48.3%。
展望未來，安踏體育預料紡織品（如運動服裝）、直接面向消費者渠道（如電商和實體店）及中國國民收入水平上升將刺激長遠增長。公司亦憧憬Fila和Amer Sports旗下的Wilson、Louisville Slugger、Arc’teryx和其他西方品牌能帶動海外市場發展。
市場龍頭應提防安踏進攻
自首次公開招股後，安踏體育已產生了近15倍回報，未來十年更有望進一步增長。
公司的發展速度領先西方競爭對手、毛利率較高，並迅速贏得中國「國家」運動服裝品牌的稱號，就連國家主席習近平亦穿著過安踏品牌的服裝亮相。由於大部分中國領導人均不會穿上明顯印有企業標誌的服裝，此事可謂一大壯舉。
中國市場龐大，能夠容納多個品牌百花齊放，故此安踏體育的發展之路未必會影響Nike、Adidas和Under Armour。話雖如此，上述西方運動鞋製造商的投資者應留意，這間生命力強的中國競爭企業可能會使他們的長線回報受壓。
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