中國股市狂飆突進 2015年泡沫破裂風險會否重演？

【彭博】-- 過去一周，中國股市的戲劇性走勢令人不禁將之與5年前股市泡沫驚人破裂做一番對比。

從許多方面看，目前的漲幅與2014年最後幾周開始的市場飆漲相仿。滬深300指數五天內上漲了14％，為2014年12月以來的五天最大漲幅。該指數的動能指標也達到2014年末以來最強勁水平。 券商股飆升， 市場的單日成交自2015年以來首次突破1.5萬元人民幣（合2,130億美元），表明散戶投資者的參與度有所增加。自上次泡沫破裂以來， 周一股市漲幅超過5％的情況只發生過一次。

低利率和某些流行理財產品的虧損驅使中國儲戶將資金投向股市。官媒的熱情唱和也起到推波助瀾的作用。 周一《中國證券報》頭版評論文章稱，「後疫情時代，經濟系統比以往任何時候都更加需要股市‘健康牛’」。中國社交媒體上有關「開戶」的搜索量激增，看漲人氣還推高了人民幣匯率 。

但是現在和2014年還有一些主要差異，包括較低的股票估值起點。儘管越來越多的交易員舉債買股，但股市現在的槓桿率大約是五年前峰值水平的一半。中國央行這次對流動性採取了謹慎的態度， 周一連續第七天從金融系統回籠資金。

珩生資產管理公司基金經理戴明表示，眼下不太可能重演2014年和2015年經歷的從繁榮到泡沫破裂情況，市場沒有像上次那樣到處充斥資金。北京方面在貨幣政策問題上仍然非常謹慎。戴明購買房地產股。

在中國，談論股票是一個危險的遊戲，由於資本管制，人們的投資渠道受到限制。 2014年，官方媒體的鼓勵性言論幫助人們恢復了對沉悶的股市的興趣。結果是債務引發的投機泡沫破裂，5萬億美元市值化為烏有。正如上回那樣，監管機構最近公佈了提高交易活躍度的措施，包括採用新的簡化方法進行首次公開發行。

上海卓鑄投資管理有限公司的基金經理王卓認為，國家對市場再出現一次2015年式從繁榮到蕭條的情況非常謹慎，因為意識到泡沫破裂後對信心的傷害大於上漲期的提振。

滬深300指數今年以來上漲了14％，在全球主要基準股指中漲幅居前，指數點位處於五年來的最高水平。 14天相對強弱指標已經攀升至88，為2014年12月以來最高。 上證綜合指數周一上漲5.7％，創下五年來最大單日漲幅。上證50指數期貨上漲9.1％。

通常被視為市場情緒晴雨表的券商股周一領漲，彭博一只跟蹤香港上市證券公司的指數漲幅達到近四年來最大。十二家券商股在A股市場觸及漲停。中金公司上調該行業目標價，並預測中國股市在未來5-10年內的市值將翻番。

原文標題China Stokes a Stock-Market Mania, Risking Repeat of 2015 Bubble

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