物價走高壓力下 中國央行第四個月未向市場淨投放長期資金

【彭博】-- 中國央行今日中期借貸便利操作接近等量對沖，未超市場預期；連續四個月未向市場注入長期資金，或顯示通膨壓力抬升下貨幣政策受到一定掣肘。

據中國央行公告，對當月到期的中期借貸便利（MLF）和定向中期借貸便利（TMLF）進行合併續作，今日開展了1500億元人民幣1年期MLF操作；同時開展100億元逆回購，等量對沖當日到期。據彭博匯總，4月15日和25日分別有1000億元MLF和561億元TMLF到期；合併續作後小額淨回籠61億元。

此舉基本符合市場預期：彭博此前採訪的七家機構中有四家預計央行將對其進行合併等額對沖，兩家料會小規模超額續作，還有一家認為續作規模會明顯高於到期量。

「近期流動性整體中性偏松，3月末財政支出可能較多，對沖了4月繳稅等壓力，因此央行接近等量對沖，貨幣政策保持適度中性。」中信證券分析師明明表示，近期金穩會等多個重要會議提到關注大宗商品價格，可能是MLF未放量的原因之一；但也不排除公開市場下周或接近月末時有所放量。

中國央行今年來一直謹慎投放中長期資金。1月對當月到期的MLF和TMLF合併小額縮量續做，2月與3月MLF操作則持平到期。公開市場方面，央行3月迄今每日均開展100億逆回購，以穩定流動性預期。

中國3月份PPI大漲，同比增幅創逾兩年半來最大，在通膨壓力走升之際，中國高層表態關注大宗商品價格走勢。渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，不斷上升的通膨將使央行維持輕微鷹派傾向，但考慮到經濟復甦的不平衡性，中國央行不會轉向徹底的緊縮政策。

中國央行貨幣政策司司長孫國峰周一表示，密切關注4月份財政收支和市場流動性供求變化，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，對流動性進行精準調節，保持銀行體系流動性合理充裕，為政府債券發行提供適宜的流動性環境。

值得一提的是，近期中國華融信用事件影響不斷蔓延，從MLF操作看中國央行並無意未雨綢繆安撫市場；反觀去年11月，永煤事件衝擊後，為應對違約加劇信用分層和廣義基金流動性壓力，中國央行11月意外開展兩次MLF操作，累計1萬億元創歷史新高。

去年以來，中國央行通常在每個月的15日或下一個順延的交易日進行一次MLF操作。

(新增第四段後圖表和倒數第二段，刪除文末表格)

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