雅虎香港財經 中國A股三季報前瞻：經濟逆風和能源危機重壓下 盈利料大面積惡化
【彭博】-- 面對國內經濟下行、能源電力危機和地產信用風險事件等諸多逆風因素，本周進入三季報密集披露期的A股上市公司可能交出一份令人憂心的答卷。
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彭博匯總逾800家公司的三季度業績預告或快報顯示，在11個行業大類中，有8個行業預計盈利同比下滑或轉為虧損。其中，公用事業、主要消費、房地產和可選消費由盈轉虧，而隨著大宗商品價格飆升，能源和原物料行業實現淨利潤翻倍。
上市公司去年三季報的不俗表現給今年同期的業績成長帶來高基數壓力，而嚴格的疫情防控措施和對房地產的持續打壓抑制內需消費，疊加能源危機推升中下游企業經營成本，中國經濟的下行壓力愈發深重。A股總體盈利增速從上半年高位回落或已成定局。
招商證券在報告中表示，三季報A股面臨盈利增速的拐點，下行趨勢將會持續至2022年；部分中低端製造業產品毛利率因成本上漲而出現下降，偏中高端製造且海外需求好的行業盈利韌性強，而依賴內銷的偏消費服務類盈利疲弱。
根據中金公司測算，三季度非金融上市公司業績同比增速可能在0-10%，較前兩個季度167%和43%的單季增速大幅下滑。
以下是彭博梳理的主要行業三季報情況概覽，或可為投資者提供一些指引：
地產
中國房地產政策易緊難松，恆大債務危機再度動搖投資者信心，而9月份中國新建商品住宅價格也創下六年來首次下滑。在市場低迷和流動性危機的雙重打壓下，在已公佈業績指引的A股地產公司中有約三分之一預計盈轉虧或虧損擴大50%以上。
萬科、保利發展等龍頭房企將於下周公佈業績。金地集團公佈第三季度淨利潤同比下滑26%，並稱房地產項目毛利率下降以及費用增加影響了前9個月的盈利。
不過，隨著本周中國高層接連發聲維穩房地產市場，有關政策托底的預期也逐漸變濃。中信證券報告稱，消費者和企業都緊密留意地產行業的資金投放情況；一旦逆周期調節政策真正傳導到基層，中信預計在四季度銷售、投資等有望好轉。
消費
隨著中國疫情防控進入常態化，監管當局堅持「零確診」的策略對居民消費形成壓制，消費也成為三季度盈利惡化最嚴重的行業之一。
在主要消費中，由於豬價持續下行，養殖大戶牧原股份和溫氏股份三季度均同比由盈轉虧。捨得酒業本周公佈了白酒股的第一份三季報，其第三季度淨利潤同比成長59.7%，較前兩個季度的增速大幅下滑。
信達證券在報告中稱，消費板塊面臨上游漲價與下游需求不振的雙重壓力，包括疫情衝擊之後居民消費習慣的改變等長期問題的影響尚不清晰；明年如果上游漲價壓力緩解，消費板塊業績相對優勢有望回升。
周期
在中國力爭碳中和且能耗雙控，全球能源危機引發通膨的大背景下，煤炭、化工等傳統周期行業成為A股三季報的最大亮點。受益於煤炭需求旺盛、價格上漲等因素，山西焦煤預計三季度淨利潤成長150%-200%；萬華化學也稱三季度淨利潤同比成長139%，因全球主要經濟體消費和製造業持續修復，基礎能源供應緊張，推動主要化工品價格提升。
中金報告稱，中上游周期行業的高盈利預期已較為充分，鋼鐵、煤炭等在四季度盈利可能依然相對較好，水泥也有望迎來盈利拐點，但需要關注部分領域開始針對漲價出台的限制政策。
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