中國PPI同比漲幅升至26年來高位 上游通膨威脅繼續攀升

【彭博】-- 受能源和生產資料價格大幅上漲影響，中國工業生產者出廠價格(PPI)漲幅突破兩位數，升至26年來高位，上游通膨威脅進一步傳導。

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國家統計局周四發布的數據顯示，9月PPI同比上漲10.7％，為1995年來高點。PPI同比漲幅前值為9.5%，此前彭博調查預估中值為10.5%；9月居民消費價格(CPI)同比上漲0.7％，低於0.8%的前值和預估中值。

中國國家統計局高級統計師董莉娟在聲明中解讀稱，9月份，受煤炭和部分高耗能行業產品價格上漲等因素影響，工業品價格漲幅繼續擴大。消費市場供需基本平穩，價格總體穩定。

受全球大宗商品價格飆漲和中國多地能耗「雙控」升級等因素影響，中國大宗商品價格居高不下。由於產煤大省山西遭遇洪災，限制煤炭供應，中國動力煤期貨價格再度升至紀錄高點。中國國務院決定允許電價更大幅度上漲以緩和能源危機，也將在經濟放緩的同時加劇通膨壓力。

「PPI漲幅高，主要受上游大宗商品漲價的影響，CPI基本符合預期，」中信證券分析師明明接受採訪時表示，明年PPI同比增速會高位回落，CPI會同比上升，「後續仍需要持續關注通膨壓力，預計短期貨幣政策不降準、不降息，債市短期利率可能高位震盪。」

此前市場對通膨擔憂有所升溫，中國10年期國債期貨一度跌至3個月低點；通膨數據出爐後債市反應不大。北京時間14：29，中國10年期國債殖利率持穩於2.95%，同期限國債期貨小幅上漲0.1%。

中國央行行長易綱在二十國集團（G20）財長和央行行長會議上稱，中國通膨總體溫和，穩健的貨幣政策將靈活精準、合理適度，支持經濟高質量發展。

從拉丁美洲到歐洲，各國今年CPI漲幅都高於往年。美國周三公佈的數據顯示，9月CPI同比成長5.4%。作為全球最大的出口國，中國物價是影響全球通膨前景的另一個風險因素。然而，經濟學家普遍認為，這種影響是有限的，因為各國計算CPI時往往包含更多本地生產的服務，而非來自中國的消費品。渣打銀行研究發現，近年來中美兩國CPI之間只有適度的相關性。

傳導效應

在上游通膨升溫之際，下游需求端依然疲軟。統計局數據顯示，扣除食品和能源價格的核心CPI上漲1.2％，漲幅與上月相同。由於豬肉價格9月份同比大跌46.9%，推動食品價格指數同比跌5.2%.

「食品價格拉低了CPI一個百分點，下拉作用比較大，豬肉是主要原因。」明明稱，此外核心CPI漲幅也說明下游需求不足，經濟總體比較疲弱，沒有看到明顯復甦。

雖暫時未看到PPI向CPI的傳導，但後續情況或有所改變。「PPI與CPI剪刀差擴大，意味著上遊行業將不斷上升的成本轉嫁給下遊行業的壓力在加大，」華興證券香港宏觀與策略研究主管Bruce Pang表示。

隨著中國政府允許電價上漲，通膨壓力將開始滲透到消費者身上。中國最大的醬油生產商海天味業本周稱計畫提高部分產品出廠價格。據官媒報導，今年至少有13家A股上市公司宣布上調產品價格。

澳新銀行高級中國策略師邢兆鵬說，10月或11月PPI可能達到12%，全年料為7.5%；四季度CPI將小幅上漲至2%，今年全年將達到0.9%。

(新增圖表下方第二、三段和文章倒數三段，更新圖下第一段報價)

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