中國PPI通膨率料達2008年以來最高 評估最新數據需考慮四項關鍵因素

【彭博】-- 中國政府周三就要發布最新通膨數據了，生產者價格漲幅勢將飆升至2008年以來的最高水平。根據接受彭博調查的經濟學家，5月份工業生產者出廠價格可能同比上漲8.5%，居民消費價格預計上漲1.6%。

隨著全球通膨壓力上升，各國央行開始談論收緊政策，如下是評估本周中國數據需要考慮的四項關鍵因素：

大宗商品效應

大宗商品價格上漲是今年以來出廠價格通膨的主要驅動因素，並且可能在5月份保持了這種動態。中國當局最近提高調門並推出有針對性的舉措來遏制價格的快速上漲，不過高盛集團和花旗集團的策略師表示，這些努力可能會失敗，因為供應存在瓶頸、全球需求強勁。最新製造業採購經理人調查中的5月份投入價格子指數飆升，表明原物料成本繼續推高生產者價格指數，即PPI。

上游VS下游

到目前為止，大宗商品價格和運輸成本的上漲主要表現在涉及原物料開采和加工的上遊行業，這類工廠的出廠價格4月份同比上漲9.1%。在家具和紡織品之類的下遊行業，價格上漲幅度很小：消費品生產商4月份僅將價格提高了0.3%。彭博經濟研究說，通過吸收增加的成本，下游產業正在幫助控制全球通膨。

PPI對CPI的溢出效應很小，這是因為小企業競爭激烈而且中國消費需求低迷，使得零售商很難提高價格。美國銀行首席大中華區經濟學家喬虹表示，「近年來PPI通膨傳導至CPI通膨的證據有限，今年迄今為止幾乎為零。」

核心CPI

核心CPI剔除了容易出現大幅周期性波動的食品和能源價格，能更好地表明消費需求帶來的通膨壓力。儘管核心通膨率近幾個月一直在上升，但4月份也僅達到0.7%，仍遠低於疫情前的水平。經濟活動數據強化了消費者支出仍然低迷的觀點：4月份零售總額兩年平均增速從3月份的6.3%放慢至4.3%。

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政策展望

經濟學家們表示，中國央行可能不會加息應對通膨數據，同時會保持銀行系統流動性的緊平衡。中國央行上月說，PPI漲幅可能在今年二、三季度階段性上升後企穩，預計中國今年CPI漲幅較為溫和。彭博經濟學家舒暢稱，人行而是已經使用量化工具，例如信貸增速，來實現其成長-通膨平衡，並且可能會堅持這一做法。

原文標題What to Watch Out for in China’s Bumper Factory Inflation Report

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