雅虎香港財經 中通快遞有兩大賣點 上市後候低吸納
中通快遞—SW（SEHK:2057）(NYSE：ZTO)在本港進行第二上市，其為內地市場佔有率最高的內地快遞公司，單憑這點已有長線投資價值。
近日市場有分析指中通快遞在港實行第二上市是致命傷，因為識貨的投資者早已買入。理論上，中通在港上市吸引不到新錢追貨。
事實上，在港進行第二上市的新股初期表現一般，阿里巴巴—SW（SEHK:9988）上市初期表現不如預期；百勝中國—S（SEHK:9987）上市後股價跌破上市價。故中通招股並不能幫助新股投資者搵快錢，但長線投資價值不容小覷，因此投資者待中通上市後才在市場上吸納也不遲。
賣點一：市場佔有率續升
中通其中一個賣點是為市場佔有率持續上升。2011年中通包裹數量的市場佔有率為7.6%，惟去年已經升至19.1%，並且成為內地最大的速遞公司，反映中通可能是收費較平的速遞公司，也可能是成本低的速遞公司，故中通可以繼續以低價策略防止其他競爭者加入戰團。
事實上，中通的平均運輸成本及平均分揀成本持續下跌，每張單平均運輸成本由2017年的0.77元（人民幣‧下同）降至2019年的0.62元。
由於租用第三方卡車的成本較自建車隊為高，中通解釋逐步減少使用第三方卡車服務。取而代之是使用高運力的貨車，採用弧形鋁製拖車取代方型集裝箱，弧形鋁製拖車較方型集裝箱容量更大，達145立方米而不是127立方米。同時弧形鋁製拖車更輕，可以減低燃油成本。
同時，集團在車隊的輕胎嵌入無線射頻辨識（RFID）晶片，有助評估車輕車速及耗油等實時數據，以安排適當的維修週期。
中通的平均分揀成本由2017年的0.39元下降到2019年的0.34元，因為集團投資自動化分揀線，由2017年的58套增加至265套。集團與中國科學院合作開發自動化分揀設備，減低分揀誤差及重新分揀成本。
賣點二：估值較順豐便宜
另一個賣點是中通作為市場佔有率最高的快遞公司，惟市盈率卻較近年市場佔有率拾級而下的順豐控股（SHSE:002352）市盈率還要低。中通決定以每股218元招股，市值約為1805億元，市盈率約28.2倍。惟在A股上市的順豐市盈率卻高達53.6倍。中通估值低1倍，惟順豐與中通市盈率卻是相若，去年兩者的純利分別是57.97億元及56.7億元。
中通純利稍低，惟市盈率稍低，從價值投資角度看，中通有估值便宜的優勢。近日美元匯價反彈，導致亞洲區股市回落，可能是中通上市後的低吸機會。
編輯:Yan
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