雅虎香港財經 京東股價低迷成中長線投資吸納時機
科技股受壓，恆生科指已跌至去年11月中水平，這意味著股價現處比去年11月中更低的科技股，尤其是大價股，會成為中長線投資的入市時機，京東集團─SW (SEHK:9618) 是其中之一，於5月10日上午收報284.80元，處於去年9月底水平，當時科指處於7,000點以下，較現處7,900點以下低逾一成，反映京東股價再跌空間有限。
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去年溢利增長逾三倍
於今年4月18日傍晚發佈的2020年報顯示，截至去年12月底股東應佔溢利約494.05億元 (人民幣‧同下)，較2019年同期溢利約121.84億元，增長3.05倍，為最近五年 (2016至2020年) 溢利表現最好；而實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團為鮮有的受惠企業之一。
截至去年12月底資產淨值約1,875億元，而現時已發行股數約31.30億股，計出每股淨值折合為71.4210港元，相對今年5月10日上午收報284.80元，市賬率為3.99倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
市賬率計每股合理值
然而，參考於2017至2020年之每年市賬率為1.76至8.75倍 (以ADS價格計算)，平均值為4.85倍，高於現時的3.99倍，證明現價實則偏低。平均值相對每股淨值為71.4210元，得出每股合理值為346.50元，較284.80元之潛在升幅為21.66%。
而截至去年12月底的股東應佔溢利約494.05億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為19.4876港元，對比284.80元之市盈率為14.61倍，參考2019至2020兩個財年之每年市盈率為6.71至44.06倍 (以ADS價格計算)，平均值為23.50倍，高於現時的14.61倍，同樣得出現價偏低的結論。
合理盈利增長率分析
筆者認為合理市盈率不少於18.00倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為350.80元，較284.80元之潛在升幅為23.17%。綜合上述兩種分析，每股合理值為346.50至350.80元，平均值為348.60元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過22%。
此外，筆者上述市盈率為14.74倍，合理盈利增長率為14.74%，而2020全年溢利則是增長3.05倍，遠高於合理盈利增長率；雖不見得今年增長仍可超過3.00倍，但要高於合理盈利增長率14.74%，筆者認為絕對不成問題，預期業績公佈時將帶動股價上揚。
於去年6月18日上市，至同年11月16日高見368.20元，較上市價226.00元高出62.92%；股價升勢延續至今年2月18日高見422.80元，較上市價升幅擴大至87.08%。
之後股價才見轉跌，至4月21日收報287.20元，暫為今年最低收市位；僅約兩個月較高位422.80元累跌逾三成二。
於5月10日上午收報284.80元，較上述的287.20元再低0.84%，股價亦已回到去年9月底水平，反映現價進場風險不大。當然，考慮到短期港上市科技股投資氣氛欠佳，或會令股價再受壓，所以於275.00至280.00元之間才進場勝算更高。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為380.00至400.00元；而止蝕位為買入價下跌15%可考慮離場。
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