雅虎香港財經 你的2020年防守股清單不可漏掉的一隻龍頭股
在大型防守股中，筆者認為沒有哪間公司比消費界的中堅份子——可口可樂（NYSE:KO）更能於2020年跑贏標普500指數。
過去兩年，該股的總回報率只比大市指數高3個百分點：
但在新一年，可口可樂會否得到市場更大的關注呢？這間全球最大非酒精飲料生產商的收入增長於2019年顯著加快，在去年首三季，其內部自然收入按年增長6%。對於一間盤踞消費品行業的龍頭企業來說，這個增幅非常理想。
可口可樂最近的升勢源於幾項計劃。最明顯的是公司轉攻低糖碳酸飲料，讓一度下滑的碳酸飲料銷量恢復穩定。去年，零度可口可樂於美國取得雙位數的銷量增長，再加上7.5安士迷你罐裝可樂的本土銷量不斷上升，可口可樂品牌於2019年首三季的全球零售價值增長了6%。
新一年，可口可樂將推出新產品，並按計劃把幾款新飲料的銷售擴展至更多市場，務求再次取得亮麗的銷售成績。公司正有系統地將「Coca-Cola Coffee Plus」咖啡味可樂陸續推出到全球20個國家，並打算於1月將「Coca-Cola ENERGY」能量飲品引入美國（目前在25個國家有售）。
公司還將於2020年3月強勢進軍氣泡水市場，在北美地區推出氣泡水品牌「AHA」，與百事旗下的Bubly以及National Beverage Corporation旗下的氣泡水一哥LaCroix競爭。
可口可樂的飲料計劃應該能維持當前的銷量增長態勢。投資者可望在公司下一份業績報告的展望部分中，看到公司預計2020年的收入將至少按年增長4至6%。
自可口可樂於2017年底完成北美裝瓶業務的特許經營權重組以來，其毛利率有所提高，與強勁的收入增長相輔相成。公司按計劃進行了「輕資本」轉型，將它在美國以及若干國際裝瓶夥伴中的股權出售。雖然可口可樂仍然生產飲料濃漿，但簡化生產流程使公司過去兩年的經營溢利率提高10個百分點至31%。
防守性投資組合必備之選
在與標普500指數並駕齊驅兩年之後，筆者認為可口可樂的總回報率將於2020年跑贏大市，若整體股市於未來12個月下跌，公司的優勢將會更加明顯。
可口可樂目前的預測市盈率為26.2倍，較標普指數其他大型成份股的整體預測市盈率（18.2倍）高出8個百分點。 公司在全球飲料市場的廣度、分銷能力，以及極其穩定的現金流，是其定價倍數比許多藍籌股高的主要原因。
筆者預期可口可樂將於2020年保持相對於同行的溢價。換言之，若股市下跌，可口可樂的股價跌幅將低於其他標普指數成份股的平均跌幅。如果美國在未來幾季出現經濟衰退，其溢價甚至可能擴大。作為消費必需品領域的跨國龍頭公司，可口可樂與競爭對手百事一樣，被視為是理所當然能抵禦市場動盪的股票。
倘若經濟放緩真的於2020年引發市場恐慌，可口可樂在盈利上受到的衝擊，應該會較一般的非必需消費品大型股少。在大眾擔心經濟和節衣縮食時，他們傾向購買低價的非必需品（例如7.5安士迷你罐裝可樂），因此可口可樂的銷售可望受惠。
集多項優勢於一身
雖然可口可樂的預測估值反映出投資者對公司的推崇，但到目前為止，其毛利率的提升、可觀的現金流，以及內部自然增長的加快，都尚未轉化為優異的股價表現。然而，可口可樂的穩健形象，以及派發豐厚股息的能力（目前股息率為2.9%），或會在2020年成為投資者看重的特質。
在風險調整的基礎上，幾乎沒有大型股能像可口可樂般，兼具股價穩定、收入及經營溢利增長加快等優勢。如果你想在2020年增加投資組合中的防守股持倉，藉以降低風險，可口可樂是一個不二之選。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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