保德信對未來一年全球經濟展望不樂觀

<匯港通訊> 保德信固定收益(PGIM Fixed Income)首席全球經濟師 Daleep Singh 表示,2023年美國經濟衰退的風險仍然很高。此外,經濟萎縮一旦發生,情況將不堪設想。在戰後的歷次經濟衰退當中,國內地產總值(GDP)從頂部到谷底的平均跌幅為3.7%,而在該行的基準情形顯示,今次 GDP 將收縮4.0%。

在貨幣政策方面,通脹朝著有利方向發展,證明聯儲局近期放緩緊縮步伐的舉措是正確的。從當前4.5厘的利率區間來看,聯儲局基金利率預計將在3月加息會議後達到5%的高位;如果勞動力市場持續緊張且服務價格保持較高水平的時間長於當前預期的話,仍有繼續上行的風險。該行的基準情形是,預計到2023年第四季度,個人消費支出物價指數將回落至2.5%,從而使聯儲局能夠在經濟衰退中轉向一個更中立的姿態,在2023年底前減息50-75個基點。然而,由於上述結構性力量對趨勢通脹造成上行壓力,並可能使政策利率在頂部維持更長時間,聯儲局要實現回歸到2%通脹的目標,仍會相當艱難。

保德信表示,中國比預期更快地放棄了清零政策。然而由於中國的工業板塊從未完全停止生產,世界其他地方與重新開放相關的經濟模式都不太可能適用於中國。因此,工業和製造業板塊應該只出現有限度的重啟反彈。然而,在過去3年中,餐飲、娛樂及旅遊等主要服務業經歷了大幅下降,預計整個服務業將成為經濟重新開放的主要受益者。

總括而言,該行預計重新開放本身不會令中國進入明顯更高的增長軌道。要實現這一點,房地產行業的驟降——主要是2021年年中頒佈的「三道紅線」政策的結果——必須得到遏制。自去年11月和12月以來,該政策已被積極扭轉,預計該行業將獲得更多政策支持。

總而言之,保德信對理解觸發經濟衰退因素的基本框架加強了該行對未來一年全球經濟不樂觀的展望。然而,特別是隨著通脹從最近的峰值回落,出現更樂觀的情景的概率在最近幾個月已經上升,包括美國經濟增長回到趨勢水平的「軟著陸」,甚至是由去年立法的大規模公共投資推動的「名義 GDP」。這些正面發展為貨幣政策制定者提供了更大的靈活性,即使在持續不斷的衝擊環境下,也能引導全球經濟繼續擴張,隨著今年的發展,該行應保持謙虛和開放的態度,準備面對各種結果。 (BC)

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